20170604-长城证券-国防军工周报_央企层面重组持续推进_军工股或进入左侧配置区间_11页_1mb

国防军工行业周报总结（2017年6月4日）

核心内容概览

本报告为2017年6月4日发布的国防军工行业周报，主要内容包括行业表现、重要政策动向、市场要闻、个股表现及估值分析，同时提出了投资建议与风险提示。

行业表现

• 国防军工板块本周整体下跌 -0.75%，跑输大盘，位列28个一级板块涨幅榜第8位。
• 国防军工二级行业中，航天装备上涨 0.26%，船舶制造、航空装备、地面兵装均出现下跌，跌幅分别为 -0.41%、-1.02%、-0.59%。

军工行业要闻

1. 航天科技十一院彩虹无人机实现复杂转场飞行，提升其在复杂空管条件下的适应能力。
2. GE在天津启用首个海外智能制造技术中心，展示国产大飞机C919发动机涡轮叶片的3D打印技术。
3. 中国独立设计实验首次飞向国际空间站，标志中国在航天领域的技术突破。
4. 俄罗斯计划2022年发射新一代载人飞船，旨在提升发射服务效率。
5. 阿丽亚娜5型运载火箭成功发射，将两颗通信卫星送入轨道。
6. 武船交付全球首座“智能渔场”，标志着中国造船业转型升级。

军工行业个股表现

• 涨幅前五：

  • ST舜船：4.76%
  • 中航飞机：1.80%
  • 北斗星通：1.40%
  • 中国卫星：1.38%
  • 中国船舶：1.32%

• 跌幅前五：

  • 天海防务：-8.01%
  • 耐威科技：-5.72%
  • 航新科技：-4.94%
  • 中船防务：-4.13%
  • 太阳鸟：-4.05%

军工二级行业估值

• 航天装备：平均PE为 84倍，部分个股如北斗星通、中航电子、四创电子等PE较低，分别为 35倍、48倍、41倍。
• 航空装备：平均PE为 70倍，中航机电、中航电子等个股PE分别为 34倍、48倍。
• 地面兵装：平均PE为 86倍，中航黑豹、四创电子等个股PE分别为 74倍、41倍。
• 船舶装备：平均PE为 94倍，中国船舶、中船防务等个股PE分别为 626倍、218倍。

投资建议

• 军工股进入左侧配置区间，建议关注业绩确定性强、前期跌幅较大、需求迫切的武器装备受益标的。
• 三条投资主线：
  1. 受益于国防武器装备升级：包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）、战略空军（中航黑豹、中直股份、中航机电、中航光电）、国防信息化（国睿科技、四创电子、雷科防务）。
  2. 受益于研究所改制和混改政策：包括中航机电、北方创业、中船科技、中船防务。
  3. 内生增长稳健、估值较低的民参军标的：包括日发精机、新研股份、金盾股份、神剑股份。

风险提示

• 大盘系统性风险；
• 军品订单确认低于预期；
• 研究所改制等政策进度低于预期；
• 军工企业民用领域拓展低于预期。

关键信息总结

• 军工行业在经历前期调整后，估值处于历史中下部，具备配置价值。
• 军工混改持续推进，重点关注混改试点央企及科研院所改制。
• 国家海底科学观测网获批，将提升我国对水下目标的态势感知能力。
• 军工板块存在结构性机会，建议关注业绩确定性强及估值较低的标的。