20160124-中投证券-国防军工_大盘企稳_军工板块投资价值凸显_11页_908kb

国防军工行业投资分析总结

核心内容

本报告分析了国防军工行业的投资价值，认为当前市场环境下，军工板块具备较高的投资潜力。尽管上周大盘有所回调，但军工板块表现强劲，中证军工指数上涨2.75%，跑赢沪深300指数2.92个百分点，成为中信一级行业中表现较好的板块之一。随着军改进程加快，军工资产注入和科研院所改制的预期增强，军工股的投资价值进一步凸显。

主要观点

• 军工板块高β值特性：军工板块具有高β值，弹性较大，是大盘反弹时优先配置的板块。
• 军改与资产注入预期：军队改革的推进为军工行业带来新的发展机遇，尤其是航发集团的成立和兵工集团二级子集团的资产重组，可能拉开军工资产注入的序幕。
• 科研院所改制：军工科研院所改制涉及多项复杂问题，但相关政策已起草完成并呈报，有望在改革深水区取得突破。
• 民参军标的潜力：具有业绩支撑的民参军企业具备高估值和一定的安全边际，建议关注军工材料和高端工艺等领域。
• 推荐标的：在军改、信息化、海空军装备等主线不变的前提下，推荐关注中航飞机、中航动力、风帆股份、国睿科技、高德红外、四川九洲、凌云股份等公司。

关键信息

市场表现

• 上周上证综指收于2916.56点，沪深300收于3113.46点，下跌0.17%。
• 中证军工指数上涨2.75%，跑赢沪深300指数2.92个百分点。
• 年初至今，军工板块累计下跌13.54%，沪深300指数累计下跌10.25%，军工板块跑输3.29个百分点。

行业动态

1. 苏-35S战机交付：俄罗斯计划于2016年第四季度向中国交付苏-35S战机，可能用于南中国海巡逻。
2. 新一代运载火箭计划：中国新一代运载火箭“长征七号”和“长征五号”将分别于2016年6月和9月底至10月初首飞。
3. 菲律宾飞机被警告：菲律宾飞机在中业岛附近活动时，收到中国海军警告广播。
4. 中国天空军发展迅速：中国正在加快天空军发展，包括天波超视距雷达和天军旅的成立。
5. 中国核潜艇活动：中国核潜艇在印度洋活动，引发印度方面警惕。
6. 美军进驻朝鲜半岛：美国陆军将向韩国派遣4500名兵力，加强驻韩美军力量。
7. 中国武装无人机出口：中国在武装无人机出口方面取得突破，成为主要出口国。
8. 台湾采购AV-8B战机：台湾计划在2019年购买美国退役的AV-8B“鸦”式战机。

上市公司动态

• 大立科技：员工持股计划完成，购入622万股票，约占公司总股本的1.36%。
• 中国重工：2015年度业绩预亏，净利润预计为-25亿至-28亿元。

推荐标的

• 雷达领域：天银机电、泰豪科技、四川九洲。
• 信息安全领域：美亚柏科、蓝盾股份、北信源、同有科技、华胜天成、中科曙光、浪潮信息、同方国芯、绿盟科技。
• 军工通信领域：天和防务、永贵电器、佳讯飞鸿、奥维通信、金信诺。
• 军工电子领域：旋极信息、欧比特、大港股份、高德红外、中光防雷、银河电子、积成电子、川大智胜。
• 通航无人机领域：海特高新、宗申动力、成发科技、中航动控、中航动力、中直股份、洪都航空、中航飞机、中航电子、中航机电。

风险提示

• 军改实施进展缓慢。
• 军民融合相关政策出台低于预期。

相关报告

• 《信息化：中国军事变革的核心》（2016-01-05）
• 《年度策略-国防军工-助力中国梦黄金二十年:军改将是明年行业核心驱动力》（2015-12-07）

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10% -20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 李凡：中投证券研究所建材行业首席分析师，管理学硕士，4年行业从业经验，10年证券行业从业经验。
• 王宝权：中投证券研究所军工行业分析师，工学学士，金融硕士。

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