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中望软件（688083.SH）2021年半年报总结

核心内容概述

中望软件在2021年上半年实现了收入和利润的双增长，收入同比增长47.06%，归母净利润同比增长74.29%。尽管扣非后净利润有所下降，但公司整体表现符合市场预期，尤其在教育领域实现了显著增长，为未来发展奠定了良好基础。

主要观点

收入增长情况

• 整体收入增长：公司上半年营收为2.06亿元，同比增长47.06%，基本符合预期。
• 分产品增长：
  • 自产软件收入1.95亿元，同比增长41.90%，其中2D CAD系列产品增长38.75%，3D CAD系列产品增长48.66%。
  • 外购产品收入增长299%，主要由于某大客户订单。
  • 受委托开发服务增长41.35%。
• 分地区增长：
  • 境内业务收入1.63亿元，同比增长63.99%。
  • 教育客户收入增长193.35%，表现尤为突出。
  • 境外业务收入0.37亿元，同比下降8.44%。

利润表现

• 归母净利润：4865.53万元，同比增长74.29%。
• 扣非后净利润：1635.25万元，同比下降9.79%，主要受销售、管理及研发费用增长影响。

非经常性损益

• 非经常性损益由2020年H1的979万元增至2021年H1的3230万元，主要来源于理财收益和政府补助。
• 政府补助1533万元，主要为研发补助和新上市企业补贴。
• 理财产品投资收益1003万元，公允价值变动收益932万元。

未来业绩基础

• 公司在手订单金额为6804万元，其中2611万元预计在2022年确认收入。
• 合同负债为4615万元，较2020年末和半年度末有所增长。

关键信息

新产品发布与竞争力提升

• 中望CAD：发布ZWCAD2021SP2版本，提升速度与交互能力。
• 中望3D：发布ZW3D2022版本，增强参数化设计和复杂产品设计能力。
• 中望仿真：ZWSim系列产品在上半年完成6次新版本发布，技术方面有所突破，如几何处理、网格剖分、电磁仿真精度、结构仿真求解能力等。

生态圈建设

• 公司已与70多家二次开发厂商合作，推出基于中望二三维平台的行业解决方案。
• 生态圈持续壮大，有助于拓展应用领域和提升市场影响力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2021-2023年归属于母公司净利润预测分别为1.84亿元、2.53亿元和3.40亿元。
• 估值指标：
  • 2021年PE为207倍，2022年为150倍，2023年为112倍。
  • 2021年PB为13.5倍，2022年为12.6倍，2023年为11.5倍。
• 评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 产品拓展不及预期：可能影响收入增长。
• 政策落地不及预期：可能影响市场环境。
• 市场系统性风险：整体市场波动可能对股价造成影响。
• 次新股股价波动风险：作为新上市企业，股价可能面临较大波动。

财务数据概览

费用率变化

• 销售费用率：从2019年的41.11%下降至2021年的39.00%。
• 管理费用率：从2019年的8.77%下降至2021年的8.20%。
• 财务费用率：从2019年的-0.08%下降至2021年的-0.53%。
• 研发费用率：从2019年的29.91%上升至2021年的32.00%。

毛利率与净利率

• 毛利率：从2019年的97.8%提升至2021年的98.9%。
• 归母净利润率：从2019年的24.7%提升至2021年的28.4%。

资产负债率与流动比率

• 资产负债率：从2019年的23%下降至2021年的6%。
• 流动比率：从2019年的4.81上升至2021年的19.41。
• 速动比率：从2019年的4.81上升至2021年的19.40。

结论

中望软件在2021年上半年表现出强劲的收入增长和盈利能力提升，特别是在教育领域和新产品发布方面。尽管短期利润受费用增长影响有所下降，但公司加大研发投入与市场拓展，为未来业绩增长奠定了坚实基础。分析师维持“买入”评级，认为其作为国产CAD龙头，长期受益于行业正版化和国产化趋势。