20210805-天风证券-中望软件-688083.SH-收入增长符合预期_3D_CAD与教育板块拓展顺利_3页_751kb

报告摘要

中望软件于2021年8月5日发布2021年中报，显示其上半年业绩表现良好，收入与利润均符合预期，同时在3DCAD与教育板块拓展方面取得显著进展。

收入与利润增长：2021H1公司实现营收2.06亿元，同比增长47.06%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长74.29%。尽管扣非归母净利润同比下降9.79%，但公司表示这是由于销售与研发投入增加所致。
费用增长原因：销售费用同比增长83.81%，主要由于推广力度加大；管理费用同比增长65.23%，因管理人员增加及新租赁准则适用；研发费用同比增长20.70%，显示公司对研发能力的持续投入。
收入结构稳定：2D CAD和3D CAD收入占比分别为74.78%和25.21%，其中3D CAD增长更快（48.66%），成为公司未来增长的重要引擎。
教育板块拓展顺利：2D教育产品同比增长231.92%，3D教育产品同比增长103.33%，表明公司在教育市场的布局取得成效，有助于提升用户粘性和使用习惯。
盈利预测与投资建议：基于公司行业地位和未来增长潜力，给予40倍市盈率估值，预计2022年中期合理估值约为400亿元，目标价格为645.16元。维持“买入”评级。

财务指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	361.08	456.09	684.14	1,012.52	1,478.28
净利润（百万元）	89.07	120.38	193.88	306.00	464.83
每股收益（元）	1.44	1.94	3.13	4.94	7.50
市盈率（P/E）	426.39	315.49	195.88	124.11	81.70
市净率（P/B）	92.61	77.37	56.01	40.62	29.20
EV/EBITDA	0.00	0.00	174.49	107.92	70.76

财务比率	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	97.79%	98.76%	98.76%	98.76%	98.76%
净利率	24.67%	26.39%	28.34%	30.22%	31.44%
ROE	21.72%	24.52%	28.60%	32.73%	35.74%
资产负债率	23.40%	27.82%	22.61%	14.40%	18.77%
流动比率	4.81	3.71	4.22	6.83	4.95
速动比率	4.81	3.70	4.21	6.82	4.94
应收账款周转率	8.85	8.65	9.07	11.74	11.74
存货周转率	482.23	453.63	398.65	510.53	416.92
总资产周转率	0.93	0.75	0.88	1.03	1.10