20251230-华泰期货-农产品日报_郑棉期价小幅回落_白糖走势延续震荡_9页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场走势、供需变化及未来展望，为投资者提供了中性或偏多的策略建议，并指出相关风险因素。

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棉花市场分析

主要观点

• 期价走势：昨日郑棉期价小幅回落，2605合约收盘价为14435元/吨，下跌0.69%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价上涨267元/吨至15385元/吨，全国均价上涨224元/吨至15541元/吨。
• 基差变化：现货基差较前一日有所上升，显示现货价格与期货价格的差距扩大。

市场分析

• 国际局势：美国2025/26年度棉花分级检验量为12.92万吨，82.1%的皮棉达到ICE交割标准。全球棉花产需双减，期末库存微幅增加，美棉出口签约进度偏慢。
• 国内情况：国内棉花增产，新棉销售加快，套保阻力减弱。下游订单减少，坯布库存上升，需求端边际走弱。
• 供需预期：国内纱锭产能扩张，预计新年度用棉量增加，叠加新疆种植面积下降预期，中长期棉价偏多。

策略建议

• 策略：中性偏多。
• 理由：国内用棉需求有望提升，新疆种植面积下降预期支撑中长期走势，但短期需警惕回调风险。

风险提示

• 宏观及政策风险：可能影响市场情绪和资金流向。
• 主产国天气：可能影响产量和出口。

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白糖市场分析

主要观点

• 期价走势：昨日郑糖期价窄幅整理，2605合约收盘价为5253元/吨，下跌0.61%。
• 现货价格：广西南宁现货价格微跌20元/吨至5360元/吨，云南昆明现货价格下跌35元/吨至5220元/吨。
• 基差变化：广西基差上涨107元/吨，云南基差微调。

市场分析

• 国际局势：2025/26榨季全球食糖丰产，糖市进入确定性过剩阶段。巴西收榨加快，印度出口进展缓慢，泰国刚开榨，短期原糖下跌空间有限。
• 国内情况：国内食糖预计延续第三年增产，广西糖厂陆续开榨，供应季节性增长。进口端巴西配额外利润高，进口量增加，但糖浆管控政策趋严，进口量或缩减。
• 供需预期：长期来看，巴西和泰国种植面积缩减可能支撑糖价，但当前基本面仍偏弱。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：国内基本面驱动向下，但下跌空间有限，短期震荡筑底。

风险提示

• 宏观、天气及政策影响：可能对供需和价格产生较大影响。

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纸浆市场分析

主要观点

• 期价走势：昨日纸浆期价偏弱整理，2605合约收盘价为5510元/吨，下跌2.13%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格稳定，俄针价格微涨25元/吨。
• 基差变化：银星基差上涨120元/吨，俄针基差调整。

市场分析

• 供应扰动：海外浆厂停机检修，如Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产，未来可能进一步削减产能。
• 需求情况：欧洲港口木浆库存下降，显示需求有所改善。国内港口库存仍处高位，但近期有所下降，明年纸张产能扩张可能带来边际增量需求。
• 外盘影响：外盘美金报价上涨，春节前补库预期支撑短期走势。

策略建议

• 策略：中性。
• 理由：短期震荡偏强，但上涨高度取决于需求实质性好转和库存消化情况。

风险提示

• 宏观风险：可能影响整体市场走势。
• 外盘报价超预期变动：可能对国内价格产生影响。
• 汇率风险：可能影响进口成本和价格。

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图表与数据来源

• 图表涵盖郑棉、美棉、白糖、原糖、纸浆的期价、基差、价差及库存等关键指标。
• 数据来源包括同花顺、华泰期货研究院、卓创等。

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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