20260604-华泰期货-农产品日报_上涨驱动减弱_郑棉窄幅波动_9页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖和纸浆三个商品的近期市场走势及影响因素，主要围绕价格变动、市场供需、政策影响以及未来趋势进行探讨。整体市场呈现震荡格局，短期内受天气、政策及市场情绪影响较大，中长期则需关注供需变化和外部因素。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：郑棉2609合约昨日收盘价为16355元/吨，维持横盘整理。现货方面，3128B棉新疆到厂价上涨80元/吨至17645元/吨，全国均价上涨76元/吨至17824元/吨。
• 市场动态：
  • 美国中南棉区最大植棉州阿肯色州棉花播种进度达88%，较去年同期提升，但低于近五年平均水平。
  • 2026/27年度全球供应减产预期持续，美伊冲突推高种植成本，但近期降雨导致外盘支撑减弱。
  • 国内棉花库存加速去化，新疆种植面积同比下滑，产需缺口扩大，支撑棉价重心上移。
• 下游情况：下游淡季氛围加重，新订单下降，成品库存上升，纺企采购趋于谨慎。
• 策略建议：短期郑棉上涨动能减弱，政策落地前延续区间波动，关注抛储政策。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：郑糖2609合约昨日收盘价为5438元/吨，小幅上涨。现货方面，广西南宁价格微跌10元/吨至5410元/吨，云南昆明价格微跌5元/吨至5230元/吨。
• 市场动态：
  • S&P Global预计2026/27榨季巴西中南部产糖量同比下降14%，但乙醇产量将增长19.7%。
  • 国内本榨季食糖增产超预期，工业及第三方库存升至历史高位，进口糖供应增加。
  • 短期供应过剩压力较大，郑糖上涨动能减弱，但糖价估值偏低，存在支撑。
• 策略建议：短期以区间震荡思路对待，中长期走势跟随外盘。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2609合约昨日收盘价为4860元/吨，维持低位盘整。
• 市场动态：
  • 进口针叶浆和阔叶浆市场出现分化，贸易商稳价出货，部分低价惜售。
  • 国内造纸行业处于传统淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，库存压力较大。
  • 纸浆基本面改善不足，价格或难脱离底部。
• 策略建议：中性，预计延续低位震荡。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

关键数据与图表

重要图表说明

• 图1-图6：展示棉花期货价格、基差及价差走势，反映市场波动及期现关系。
• 图7-图12：展示白糖期货价格、基差及价差走势，分析供需变化与价格关联。
• 图13-图24：展示纸浆期货价格、基差、价差及库存变化，体现市场基本面与外部影响。

研究员信息

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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