20260109-华泰期货-农产品日报_郑棉期价高位回落_白糖延续窄幅震荡_9页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖和纸浆三大商品的近期市场走势、供需情况及投资策略，指出当前市场整体处于震荡状态，短期受资金推动上涨，但中长期存在回调或探底风险。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 郑棉2605合约昨日收盘14740元/吨，较前一日下跌-295元/吨，跌幅-1.96%。
• 新疆3128B棉到厂价15738元/吨，上涨+164元/吨，现货基差CF05 + 998，较前一日上涨+459。
• 全国3128B棉均价15992元/吨，上涨+208元/吨，现货基差CF05 + 1252，较前一日上涨+503。

市场分析

• 郑棉期价高位回落，主要因新棉集中上市带来阶段性供应压力。
• 国际方面，USDA对全球棉花供需数据调整不大，全球产需双减，期末库存微幅增加。
• 美棉产量小幅调增，累库压力加大，出口签约进度偏慢，短期ICE美棉承压。
• 中长期看，美棉已处于低估值区间，下跌空间有限，但向上驱动不明确，需关注销售情况。
• 国内棉花增产，新棉销售加快，套保阻力减弱；下游订单减少，成品走货放缓，产业链库存上升，需求边际走弱。

策略

• 中性：供需预计偏平衡，年度末库存趋紧可能性存在，中长期震荡偏多。
• 短期风险：高位回调风险需警惕。

风险

• 宏观及政策风险
• 主产国天气影响

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 郑糖2605合约昨日收盘5279元/吨，下跌-2元/吨，跌幅-0.04%。
• 广西南宁白糖现货价格5350元/吨，持平；基差SR05 + 71，上涨+2。
• 云南昆明白糖现货价格5230元/吨，上涨+10元/吨；基差SR05 - 49，上涨+12。

市场分析

• 郑糖窄幅震荡，国内预计延续第三年增产，供应季节性增长。
• 进口端巴西配额外进口利润高位，下半年进口放量，供应压力不减。
• 糖浆管控政策趋严，进口量可能进一步缩减。
• 原糖方面，全球食糖丰产，糖市处于确定性过剩，短期下跌空间有限，但反弹动能受限。
• 长期来看，巴西和泰国26/27榨季产量或下降，糖价不宜过分悲观。

策略

• 中性：国内基本面驱动向下，估值偏低，但下跌空间有限，短中期震荡筑底。

风险

• 宏观风险
• 天气及政策影响

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 郑浆2605合约昨日收盘5504元/吨，下跌-92元/吨，跌幅-1.64%。
• 山东地区智利银星针叶浆现货价格5565元/吨，下跌-25元/吨；基差SP05 + 61。
• 山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5140元/吨，下跌-50元/吨；基差SP05 - 364。

市场分析

• 纸浆期价偏弱整理，供应端海外浆厂停机检修，Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产。
• 欧洲港口木浆库存下降，需求改善；国内港口库存仍处高位，但近期有所下滑。
• 明年下游纸张产能持续扩张，或形成边际增量需求，支撑浆价企稳。

策略

• 中性：海外供应扰动持续，外盘美金报涨，春节前补库预期存在，但反弹高度需看需求改善及港库消化情况。

风险

• 宏观风险
• 外盘报价超预期变动
• 汇率风险

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映当日观点，可能随时间变化。投资者不应依赖本报告取代独立判断，使用后果自负。报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。

公司信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号