20251214-华泰期货-农产品周报_郑棉期价震荡反弹_白糖走势依旧偏弱_10页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了棉花、白糖和纸浆三个商品在2025年11月底的市场行情，涵盖了期货价格、现货价格、基差变动、供需数据及市场策略等内容。报告指出，棉花期价震荡反弹，白糖走势偏弱，纸浆价格则呈现中性偏强态势。整体市场环境受到国内外供需变化、天气、政策及资金面等多重因素影响。

---

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2601合约收盘价13835元/吨，环比上涨0.62%。
• 现货价格：新疆地区现货价格14896元/吨，环比上涨23元/吨；全国加权均价15062元/吨，环比上涨40元/吨。
• 基差变动：现货基差CF01 + 1227，环比下跌45；郑棉基差CF01 + 1061，环比下跌62。

国际动态

• 美国11月7日至13日一周2025/26年度陆地棉净签约量42547吨，环比减少36%；皮马棉净签约量2018吨，环比增加48%。
• 当周中国对美棉净签约1293吨，装运2472吨。

国内动态

• 截至11月底，全国棉花商业库存468.36万吨，环比增加175.3万吨，增幅59.82%。
• 随着新疆销售进度加快，套保阻力有所减弱。

市场分析

• 国际方面，美棉产量小幅调增，累库压力加大，全球纺织消费疲软，短期ICE美棉承压。
• 国内方面，棉花产量预期回升，供应充裕，但需求端未形成明显负反馈，下方空间受限。

策略建议

• 保持中性偏多，关注05合约逢低做多机会。
• 下游产能扩张推动用棉量提升，进口量预期低位，新年度供需或不宽松。

风险提示

• 宏观及政策风险
• 主产国天气风险

---

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2605合约收盘价5214元/吨，环比下跌0.36%。
• 现货价格：广西南宁现货价格5370元/吨，环比下跌40元/吨；云南昆明现货价格5295元/吨，环比下跌75元/吨。
• 基差变动：南宁基差SR05 + 156，环比下跌21；昆明基差SR05 + 81，环比下跌56。

国际动态

• 巴西2025年甘蔗种植面积预估为939.843万公顷，环比下调0.2%，较上年增加1.9%。
• 巴西食糖出口量下降，港口等待装运船只减少，食糖库存下降。

国内动态

• 11月上半月原糖实际到港11.45万吨，预报到港36.35万吨。

市场分析

• 原糖短期支撑期价止跌反弹，但全球供应过剩格局未变，反弹空间有限。
• 郑糖基本面仍偏弱，但估值偏低，短期下跌空间受限。

策略建议

• 保持中性策略，关注资金面扰动，不排除新低出现可能。
• 整体以低位盘整思路对待。

风险提示

• 宏观、天气及政策影响

---

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2605合约收盘价5534元/吨，环比上涨0.80%。
• 现货价格：山东地区银星针叶浆现货均价5590元/吨，环比上涨90元/吨；俄针现货均价5090元/吨，环比上涨40元/吨。
• 基差变动：银星基差SP05 + 56，环比上涨46。

国际动态

• 智利Arauco公司针叶浆外盘报价上涨，本色浆持平，阔叶浆上涨。
• 海外浆厂停机检修，供应减少。

国内动态

• 本周国内港口纸浆库存环比下降4.89%，跌幅扩大。
• 国内纸厂开工率不高，成品纸库存压力大，但明年纸张产能扩张或形成边际增量需求。

市场分析

• 纸浆期价近期强势上涨，但供需面尚未出现实质性改善，上涨空间受限。
• 剩余布针仓单可能对盘面造成扰动。

策略建议

• 保持中性策略，关注空头回补及海外供应扰动。

风险提示

• 外盘报价超预期变动
• 汇率风险

---

图表信息

• 图1至图30展示了棉花、白糖和纸浆的期货价格、基差、库存、出口量等关键数据和趋势图。
• 图表来源包括同花顺、华泰期货研究院、TTEB、卓创资讯、巴西农业部、印度商务部、泰国商务部等。

---

本期分析研究员

• 邓绍瑞、李馨、白旭宇、薛钧元四位研究员参与本期分析，分别提供从业资格号与投资咨询号。

---

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

---

免责声明

• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经授权不得使用或转载。