> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杰瑞股份（002353.SZ）公司动态研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了杰瑞股份（002353.SZ）在2025年及2026年一季度的经营表现与未来增长潜力。公司作为油气装备龙头企业，通过“油气+非油”双轮驱动战略，实现了业绩的稳步增长与业务结构的优化，尤其在非油业务领域取得了显著突破，为公司长期高质量发展奠定了基础。 ## 主要观点 - **经营基本面持续向好**：公司2025年实现营业收入162.23亿元，同比增长21.48%；归母净利润26.80亿元，同比增长2.03%。2026年一季度延续增长势头，营业收入同比增长22.48%，归母净利润同比增长26.32%。 - **订单储备充足**：2025年公司新获取订单200.97亿元，同比增长10.23%；截至2025年末存量订单123.31亿元，同比增长21.43%，为后续业绩提供有力支撑。 - **盈利质量优化**：公司通过强化两金管控，实现收入增长的同时，应收款项同比下降9.03%，存货周转小幅改善，经营活动现金流净额同比大幅增长107.37%。 - **全球化战略成效显著**：海外市场收入占比持续提升，2025年海外市场收入达78.38亿元，占总营收48.32%，同比增长29.85%；2026年一季度海外收入占比提升至近60%，成为核心增长引擎。 - **非油业务突破显著**：电力板块作为公司重点发展方向，已获得超11亿美元的北美燃气轮机发电机组设备销售订单，逐步成为公司第二增长曲线，增强抗风险能力。 - **未来增长潜力大**：预测公司2026-2028年收入分别为207.37亿元、259.03亿元、317.7亿元，EPS分别为3.68元、4.67元、5.75元，对应PE分别为32.1倍、25.3倍、20.5倍，维持“买入”投资评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **2025年**：营业收入162.23亿元，归母净利润26.80亿元，经营活动现金流净额53.78亿元。 - **2026年一季度**：营业收入32.91亿元，同比增长22.48%；归母净利润5.88亿元，同比增长26.32%。 - **订单情况**：2025年新订单200.97亿元，存量订单123.31亿元，同比增长显著。 - **海外业务**：2025年海外收入78.38亿元，占总营收48.32%，同比增长29.85%；2026年一季度海外收入占比提升至近60%。 - **非油业务**：电力板块订单突破11亿美元，未来将在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道持续深耕。 ### 盈利预测 | 年份 | 收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | PE倍数 | |------|-------------|-------------------|----------|--------| | 2025A | 162.23 | 26.80 | 2.62 | 45.1 | | 2026E | 207.37 | 37.69 | 3.68 | 32.1 | | 2027E | 259.03 | 47.80 | 4.67 | 25.3 | | 2028E | 317.70 | 58.91 | 5.75 | 20.5 | ### 主要财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 毛利率 | 31.7%| 32.1%| 32.5%| 32.6% | | 净利率 | 17.0%| 18.7%| 18.9%| 19.0% | | ROE | 11.2%| 14.3%| 16.3%| 17.8% | | 资产负债率 | 38.9%| 41.9%| 42.3%| 42.4% | | 总资产周转率 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 经营风险 - 财务风险 - 国际贸易摩擦 - 新市场拓展不及预期 - 技术迭代与产品研发风险 - 原油与天然气资本开支不及预期 ## 投资建议 本报告维持“买入”投资评级，认为杰瑞股份凭借坚实的经营基础、丰富的订单储备以及全球化战略的深度落地，具备较强的市场竞争力和增长潜力，未来业绩有望持续向好。 ## 证券分析师信息 - **分析师**：尤少炜 - **执业资格**：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格 - **研究方向**：工程机械、矿山机械 - **联系方式**：yousw@cfsc.com.cn ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（＞20%） - **行业投资评级**：推荐（＞10%） ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。报告观点不构成买卖建议，投资者应结合自身情况独立评估。华鑫证券保留对报告内容进行调整的权利，并不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。