20250422-国金证券-杰瑞股份-002353.SZ-业绩加速释放_订单充足支撑后续成长_4页_939kb

杰瑞股份 (002353.SZ) 总结

核心内容

杰瑞股份（002353.SZ）在2025年第一季度实现了显著的业绩增长，收入和净利润均同比增长超过20%，经营活动现金流净额同比大幅增长409.68%。公司表现出强劲的盈利能力及良好的现金流管理能力，显示出其在市场中的竞争力和财务健康状况。

主要观点

• 业绩表现强劲：2025年第一季度，公司实现收入26.87亿元，同比增长26.07%；归母净利润4.66亿元，同比增长24.04%；扣非后归母净利润4.62亿元，同比增长28.37%。这些数据表明公司业绩加速释放，表现出良好的增长势头。
• 现金流改善显著：经营活动现金流净额达到10.67亿元，同比大幅增长409.68%，显示公司经营质量持续向好。
• 订单增长支撑未来业绩：2024年公司新签订单为182.32亿元，同比增长30.64%，存量订单为101.55亿元，同比增长34.52%。2025年第一季度合同负债达14.74亿元，同比增长58.27%，表明未来业绩有望稳步上扬。
• 海外业务拓展显著：公司积极布局中东市场，特别是在阿联酋迪拜新建生产及办公基地，同时获得ADNOC井场数字化改造EPC项目授标函，项目总金额约为65.55亿元。中东作为公司收入规模最大的海外市场，其高毛利订单的交付有望带动公司毛利率回暖。
• 盈利预测与估值：预计2025-2027年公司营收分别为158.12亿元、184.34亿元、208.02亿元，归母净利润分别为30.78亿元、36.00亿元、40.97亿元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩简评

• 2025年第一季度收入：26.87亿元，同比增长26.07%
• 归母净利润：4.66亿元，同比增长24.04%
• 扣非后归母净利润：4.62亿元，同比增长28.37%
• 经营活动现金流净额：10.67亿元，同比增长409.68%

经营分析

• 2025年第一季度毛利率：31.43%，同比下降2.27个百分点，主要由于订单交付结构变动
• 海外订单增长：2024年海外新增订单同比增长65.37%，高于整体新签订单增速
• 合同负债增长：2025年第一季度合同负债达14.74亿元，同比增长58.27%

海外业务布局

• 中东为核心市场，辐射中亚、东南亚及北非
• ADNOC项目：总金额65.55亿元，建设期42个月，已开始执行
• 海外业务经验与品牌认可度提升，预期带动毛利率回暖

盈利预测与估值

• 2025-2027年营收预测：158.12亿元 / 184.34亿元 / 208.02亿元
• 2025-2027年归母净利润预测：30.78亿元 / 36.00亿元 / 40.97亿元
• 对应PE：10倍 / 9倍 / 8倍
• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度超过15%

风险提示

• 原油、天然气价格波动风险
• 原材料价格上涨风险
• 汇率波动风险

比率分析

• 每股收益（2025E）：3.006元
• 每股净资产（2025E）：23.178元
• 每股经营性现金流净额（2025E）：2.561元
• 净资产收益率（2025E）：12.97%
• 总资产收益率（2025E）：7.87%
• 投入资本收益率（2025E）：9.69%

市场评级

• 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级

附录：财务数据摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

增长率

资产管理能力

偿债能力

投资建议

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度超过15%
• 建议投资者关注公司海外业务拓展及订单释放带来的业绩增长潜力