20161107-华泰证券-农林牧渔行业周报_紧守禽_饲料_关注海参涨价机会_12页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2016年11月06日）

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：贺琪，执业证书编号：S0570515050002
• 联系方式：0755-22660839，heqi@htsc.com

核心内容概述

禽链：父母代报价上调，供给收缩影响显现

• 父母代鸡苗报价在12月上调至100元/套，较11月上涨约25%。
• 中小厂难以获得父母代鸡苗，主要依赖强制换羽维持产能。
• 供给收缩已开始向下游传导，预计2017年一季度毛鸡及鸡肉价格将明显上涨。
• 当前商品代鸡苗价格高点或达8元/羽以上，毛鸡价格或达6元/斤以上。
• 投资建议：紧守禽产业链，短期引种复关无望，长期看好供给出清带来的价格上涨。

饲料：成本下行，销量增长可期

• 饲料原料价格持续下行，为饲料企业市场端动作提供空间。
• 生猪存栏稳步回升，饲料企业销量将逐季提高。
• 饲料行业产能过剩，行业整合加速。
• 重点推荐：唐人神（10月销量增速超60%）、海大集团、大北农等饲料龙头。
• 估值建议：当前饲料股估值不贵（2017年约20倍），具备投资价值。

疫苗：从防疫到净化，长期成长空间广阔

• 我国是全球动物疫苗使用最多的国家，但动物疫病防控仍处于初级阶段。
• 防控理念逐步从疫苗向诊断检测过渡，诊断检测市场将进入快速增长期。
• 行业分化加剧，头部企业占据70%以上市场份额，未来将呈现“强者恒强”格局。
• 投资建议：短期关注新产品及技术驱动企业，中长期看好研发能力强、渠道完善的疫苗企业。
• 重点推荐：中牧股份、研发力强企业、口蹄疫龙头。

水产：海参价格触底反弹，行业拐点显现

• 海参价格在2013-2015年间下跌超50%，三年调整后触底反弹。
• 当前海参均价128元/公斤，较今年春季上涨42%，同比增长25%。
• 自育苗成本优势明显，公司亩产提升显著，未来有望进一步提升。
• 战略转型至大健康产业，拓展医美业务。
• 重点推荐：好当家，其自育苗成本低、成活率高、亩产提升显著。

种业：五期叠加，布局期来临

• 大宗农产品价格处于周期底部，种业股预期较低。
• 龙头企业穿越周期能力被低估，具备估值修复机会。
• 水稻等政策托市品种价格稳中趋升，玉米等品种价格仍有下行空间。
• 重点推荐：隆平高科，其产品推广加速、国际化布局成效、外延并购提速、先进育种技术布局。
• 投资逻辑：政策扶持、产品升级、行业整合、转基因布局、全球化发展。

关键信息

价格走势

• 生猪均价：16.75元/公斤，周环比上涨0.8%。
• 仔猪均价：35.12元/公斤，周环比下跌2.14%。
• 猪粮比：8.97，周环比上涨1.13%。
• 白羽鸡苗均价：2.42元/羽，周环比上涨9.01%。
• 白羽肉鸡均价：3.61元/斤，周环比下跌4.75%。
• 海参均价：128元/公斤，周环比下跌1.54%。
• 国内玉米均价：1822元/吨，周环比上涨0.71%。
• 进口玉米完税价：1639元/吨，周环比下跌1.1%。
• 国内小麦均价：2487元/吨，周环比上涨1.58%。
• 进口小麦价：2748元/吨，周环比上涨0.51%。
• 国内大豆价：3701元/吨，周环比下跌0.21%。
• 进口大豆完税价：3387元/吨，周环比下跌1.63%。
• 国内豆粕价：3282元/吨，周环比下跌2.41%。
• 国际豆粕价：2266元/吨，周环比下跌0.3%。
• 国内糖价：6817元/吨，周环比下跌1.02%。
• 国际糖价：5701元/吨，周环比下跌1.22%。

风险提示

• 生猪存栏恢复不及预期。
• 疫情爆发。

附注

• 本报告由华泰证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其最新性或准确性。
• 投资者应自行评估风险，谨慎决策。