20171001-招商证券-招_财_周报_关注节后水泥价格超预期机会_19页_1mb

建材行业周报总结（2017.9.25-2017.10.1）

核心内容

本报告对2017年建材行业进行了周度回顾与展望，重点分析了水泥、玻璃、玻璃纤维和防水材料等子行业的发展情况，并对相关公司进行了重点推荐。

主要观点

• 水泥行业：全国水泥均价有望创新高，预计全年利润将增长40%以上，若三四季度价格表现强势，有望达到800亿利润空间。
• 玻璃行业：全年需求预计同比增长4.6%，玻璃价格相对稳定，但原材料价格波动可能影响利润。部分区域如华南价格涨幅领先。
• 玻璃纤维行业：全球需求预计增长6%，供给增长不到5%，供需相对稳定。热塑性玻纤有提价预期，龙头企业如中国巨石、泰山玻纤受益。
• 防水材料：原辅材料价格波动，但整体行业受益于集中度提升和“后建筑”时代，东方雨虹、三棵树等公司表现突出。
• 重点推荐公司：中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、三圣股份等。

关键信息

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥价格环比上涨1.1%，主要上涨地区包括北京、南昌、福州、长沙、南宁和成都，涨幅10-30元/吨。
• 库存情况：全国水泥库容比为62.38%，环比上涨0.13%。
• 限产情况：多地已提前实施限产政策，如山东、河南限产提前15天，进一步拉动水泥需求。
• 后期展望：受益于低库存和熟料供应紧张，后期水泥价格仍将延续上涨趋势。

玻璃行业

• 价格走势：月末全国白玻均价1589元/吨，环比上涨39元，同比上涨41元。
• 产能与需求：浮法玻璃产能利用率为72.74%，环比上涨0.23%；房地产新开工面积同比下降4.6%，但整体需求尚可。
• 区域差异：华南地区价格涨幅领先，华北地区限产将缓解供需矛盾，利好价格。

玻璃纤维行业

• 市场情况：无碱纱市场涨后持稳，中碱纱南北价格差异明显，电子纱市场需求热度不减。
• 投资观点：热塑性玻纤有提价预期，重点关注中国巨石、泰山玻纤等龙头企业。

防水材料

• 原辅材料价格：沥青、SBS、PVC等原材料价格小幅波动，但整体行业受集中度提升和“后建筑”时代影响，进入黄金发展期。
• 重点公司：东方雨虹和三棵树表现突出，东方雨虹预计2017-2019年EPS分别为1.43/2.11/2.91元，目标价36元、58元、86元；三棵树预计EPS分别为1.69/2.24/2.95元，给予“审慎推荐”评级。

重点推荐公司

风险提示

• 房地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

行业投资评级

• 水泥行业：中性
• 玻璃行业：中性
• 玻璃纤维行业：中性
• 防水材料行业：中性

市场回顾

• 上证指数：3349
• 建材板块：本周下跌0.58%，但相对沪深300指数的超额收益有所企稳。
• 重点公司表现：部分公司如中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树等表现亮眼，带动板块整体发展。

行业资讯

• 政策支持：国务院推进央企重组，鼓励社会资本参与，建材行业迎来整合机遇。
• 环保限产：多地提前实施环保限产政策，如济南、邢台等，影响水泥和玻璃行业供需。
• PPP模式：多个城市如北京、西安等采用PPP模式推动城市建设，带动建材需求。

公司公告

• 亚泰集团：子公司土地出让收入显著，净利润大幅增长。
• 上峰水泥：配股融资计划，提升公司资金实力。
• 中国巨石：业绩预增，绿色债务融资工具获批，海外布局加快。
• 东方雨虹：可转债发行，突破产能瓶颈，驱动增长。
• 三棵树：股权激励，品牌与市场拓展同步推进。

调研活动

• 调研时间：2017年1月至9月期间，多次对伟星新材、东方雨虹、中材科技、三棵树等公司进行调研。
• 调研内容：涵盖公司业绩、市场拓展、产品布局、战略规划等。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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