20171120-招商证券-招_财_周报_北方限产供给减少推动水泥价格走高_19页_2mb

建材行业周报总结（2017.11.13-2017.11.19）

核心内容概述

本报告分析了2017年11月13日至19日建材行业的市场动态与投资观点，重点围绕水泥、玻璃、玻璃纤维等子行业展开。整体行业投资评级为“中性”，主要基于对房地产市场谨慎的判断，以及行业供给与需求的稳定态势。报告指出，尽管部分子行业出现价格上涨，但整体增长仍受需求端制约，同时提及了重点推荐的公司及未来趋势。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥价格环比上涨2.3%，主要上涨区域包括河北、上海、江苏、浙江、山东、河南、云南、陕西和宁夏，涨幅在10-60元/吨不等。
• 价格上涨原因：北方错峰生产导致供应减少，叠加下游工程赶工需求集中释放，部分区域出现供不应求。
• 区域差异：河南、山东涨幅较大，市场较为混乱；长三角地区价格调整相对统一，下游接受度较好。
• 后期预期：预计12月中下旬随着北方进入淡季，价格将趋于平稳，春节前行情可能维持高位。
• 库存情况：全国水泥库容比为55.06%，环比下降3.25%。
• 停窑计划：北方地区进入采暖季错峰生产期，多地实施限产计划，包括河北、山东、四川等。

玻璃行业

• 价格走势：本周末全国白玻均价1623元/吨，环比上涨13元，同比上涨144元。
• 产能变化：沙河地区关闭产能超过20%，影响本地及周边市场。
• 区域表现：华东、华中、华北及部分西北地区报价上涨，东北、西南保持稳定。
• 成本影响：重质纯碱和重油价格波动对玻璃利润产生影响，但整体价格表现相对稳定。
• 未来关注点：下游终端市场需求环比减少及产业政策变化仍是主要关注因素。

玻璃纤维行业

• 市场行情：无碱池窑市场整体报稳，中碱纱提涨空间有限。
• 产品趋势：中高端产品景气持续，特别是用于新能源汽车、轻量化领域的热塑性玻纤。
• 行业龙头：泰玻（全国第二）和中材叶片（全国第一）受益于行业景气度，未来增长潜力较大。
• 成本预期：成本仍有下降空间，龙头企业最受益。

关键信息

行业数据

• 水泥产量：2017年1-10月全国水泥产量19.6亿吨，同比下降0.5%。
• 玻璃产量：2017年1-10月平板玻璃产量67118万重箱，同比增长4.3%。
• 玻纤产品：热塑性玻纤在泰玻产品中占比预计达25%，风电用纱占比预计达50%-60%。

重点推荐标的

• 中材科技：新材料龙头，业绩高增长，目标价40元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 伟星新材：收入维持较快增速，防水涂料静待放量，目标价23元。
• 东方雨虹：收入规模十年十倍，EPS预计17-19年分别为1.43/2.11/2.91元，目标价36元、58元、86元。
• 三棵树：三费费率下降，带动业绩增长超预期，目标价95元。
• 三圣股份：重庆商混龙头，转型医药制造，目标价32元。

风险提示

• 地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

投资策略

• 水泥行业：关注盈利稳定的龙头企业如海螺水泥、华新水泥，以及具备整合预期的祁连山、宁夏建材、天山股份。
• 玻璃行业：整体中性，关注需求变化及政策动向。
• 玻纤行业：中高端产品景气度持续，关注中材科技等龙头企业。
• 防水材料：受益于消费升级和环保政策，关注东方雨虹等公司。

图表目录（关键数据）

• 图1：本周主要指数和建材子行业的市场行情
• 图2：A股建材板块本周涨跌幅前十公司
• 图3：2016年以来建材子行业相对沪深300的累计超额收益
• 图4：全国水泥均价变化
• 图5：动力煤价格与水泥煤价差
• 图6：华北水泥均价变化
• 图7：东北水泥均价变化
• 图8：华东水泥均价变化
• 图9：中南水泥均价变化
• 图10：西南水泥均价变化
• 图11：西北水泥均价变化
• 图12：全国水泥库容比
• 图13：本周停窑及执行情况
• 图14：全国主要城市玻璃价格走势
• 图15：重质纯碱日均价格
• 图16：重油出厂价格
• 图17：平板玻璃产量累计同比增速
• 图18：防水材料原辅材料价格（沥青、PVC）
• 图19：防水材料原辅材料价格（聚合物MDI、TDI、SBS）

分析师信息

• 郑晓刚：zhengxiaogang@cmschina.com.cn，S1090517070008
• 戴亚雄：daiyaxiong@cmschina.com.cn，S1090517070010

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。报告所含分析基于各种假设，可能因假设不同而结果有异。报告仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员对使用本报告引发的任何损失不承担责任。