20180318-招商证券-招_财_周报_北方水泥率先提价_重点关注西北地区标的_21页_2mb

建材行业周报总结（2018.3.12-2018.3.18）

核心内容概述

本报告围绕2018年3月12日至3月18日期间建材行业的市场动态、投资观点及重点推荐公司，对水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料等子行业进行分析。整体行业投资评级为“中性”，但部分子行业和个股表现积极，具备投资潜力。

主要观点

水泥行业

• 需求恢复：3月中旬国内水泥需求环比提升20%-40%，华东和中南地区发货恢复至7-8成，个别企业达到9成或正常水平，西北地区发货恢复至3-4成。
• 价格走势：全国水泥价格环比上涨1%，主要上涨区域为华北、西北和西南局部地区，涨幅30-90元/吨不等，其中新疆、内蒙和重庆涨幅较大（50-90元/吨），安徽北部和湖北部分区域价格下跌。
• 库存变化：全国水泥库容比为57.50%，环比下降3.56%。库存下降与需求恢复相关，北方市场水泥企业借机推涨价格。
• 停窑情况：多个地区实施错峰生产，如山东、山西、河北、内蒙古、新疆、陕西、甘肃、河南、湖北、湖南、四川、贵州、广东、广西等，具体时间与区域不一，部分地区已延长停窑时间。

玻璃行业

• 产量与价格：1-2月全国平板玻璃产量同比减少1.0%，本周末全国白玻均价1686元/吨，环比上涨9元，同比上涨223元。
• 成本与产能：纯碱价格下降，重油价格稳定，玻璃产能利用率70.54%，环比下降0.19%。部分区域企业执行区域协调涨价，但华东地区出库一般，市场价格略有压力。
• 库存与需求：玻璃库存环比减少62万重箱，库存天数下降0.21天。下游需求尚未全面释放，需等待终端市场进一步回暖。

玻璃纤维行业

• 市场表现：池窑企业保持稳定，电子纱企业观望为主。无碱纱价格稳中有升，中碱纱价格维持平稳。
• 投资前景：中高端产品景气度持续，用于新能源汽车和风电的热塑性玻纤产品预计未来两年景气度提升，占比预计达25%-60%。泰玻、巨石等龙头企业受益，成本仍有下降空间。

防水材料行业

• 原辅材料价格：沥青价格上涨10.6%，PVC、SBS、聚合物MDI、TDI价格小幅下跌。
• 行业趋势：防水意识提升，地产集中度提高，公司市占率加速提升。东方雨虹、三棵树等公司受益，未来增长可期。

关键信息

行业规模

• 股票家数：87只
• 总市值：8822亿元
• 流通市值：7130亿元
• 占比：2.5%（股票家数） / 1.6%（总市值、流通市值）

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 中材科技：新材料龙头，业绩高增长，EPS预计0.95/1.74/2.11元，目标价40元，维持“强烈推荐-A”评级。
  • 伟星新材：受益北方煤改气，PPR消费属性强，EPS预计0.85/1.04/1.29元，目标价23元。
  • 东方雨虹：收入增速为核心，EPS预计1.43/2.11/2.91元，目标价36元（已完成），三年目标价58元。
  • 三棵树：三费费率下降，EPS预计1.81/2.62/3.64元，目标价95元。
  • 长海股份：玻纤制品龙头，EPS预计0.50/0.66/0.82元。
  • 康欣新材：集装箱底板龙头，EPS预计0.47/0.56/0.70元。

风险提示

• 地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

行业与公司评级说明

• 行业投资评级：整体为“中性”，基于对房地产市场的谨慎判断。
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

资料来源

• 行业数据：贝格数据、数字水泥网、玻璃信息网、wind
• 公司公告：公司公告、wind
• 报告来源：招商证券

总结

本报告对建材行业进行了全面回顾与展望，重点分析了水泥、玻璃、玻璃纤维和防水材料等子行业。水泥行业需求逐步恢复，价格稳中微涨，北方市场表现尤为突出；玻璃行业产量小幅下降，但价格和库存有所改善，等待终端需求释放；玻璃纤维行业景气度持续，中高端产品受益；防水材料行业因消费升级和地产集中度提升，增长潜力较大。重点推荐中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、长海股份和康欣新材等公司，但需关注地产、供给和原材料价格波动等风险因素。