20180325-招商证券-招_财_周报_三月底水泥价格迎来普涨行情_22页_2mb

建材行业周报总结（2018.3.19-2018.3.25）

核心内容概述

本报告对2018年3月19日至3月25日期间的建材行业进行了全面回顾与分析，重点分析了水泥、玻璃、玻璃纤维及防水材料等子行业的情况，并提出投资建议。整体行业投资评级为“中性”，但部分子行业及个股仍具备增长潜力。

---

主要观点

水泥行业

• 市场表现：本周全国水泥价格环比上涨1%，主要上涨区域为内蒙、天津、云南等，价格上调幅度为10-90元/吨，浙江熟料上调20元/吨。南京和马鞍山地区水泥价格小幅回落10元/吨。
• 需求与库存：3月中下旬水泥市场需求环比继续提升，华东、中南地区多数恢复至正常水平，华北、西北地区库存较低，价格上涨持续。全国水泥库容比为55.19%，环比下降2.31%。
• 价格预测：预计3月底前多地水泥价格将迎来第一轮普涨行情。
• 投资建议：重点关注海螺水泥、华新水泥、祁连山、宁夏建材、天山股份等，行业整体利润有望超越2011年历史高点。

玻璃行业

• 市场表现：本周全国白玻均价1691元，环比上涨5元，同比上涨230元。华北地区为提振市场信心，报价有所上涨，但实际成交价格变化不大。
• 库存与成本：玻璃库存有所削减，库存天数为13.40天，环比略有下降。重质纯碱价格小幅下滑，重油价格稳定，成本压力有所缓解。
• 产能与需求：浮法玻璃产能利用率为70.54%，在产产能91404万重箱，同比略有下降。房地产、汽车和出口需求均有不同程度的下滑。
• 投资建议：重点关注旗滨集团，行业利润有望大幅改善。

玻璃纤维行业

• 市场行情：池窑企业稳价运行，电子纱市场稳价观望。无碱纱价格稳定，中碱纱需求冷淡。
• 投资观点：中高端产品景气持续，热塑性玻纤和风电用纱需求增长，预计未来两年景气度将持续。泰玻、巨石等龙头企业受益。
• 重点推荐：中材科技、长海股份等，预计EPS增长显著，行业景气度提升。

防水材料

• 原辅材料价格：沥青、SBS、TDI等价格周跌幅分别为8.6%、1.8%、6.0%，PVC价格小幅下滑0.1%，聚合物MDI价格上涨2.7%。
• 行业趋势：防水意识提高，地产集中度提升，公司市占率加速提升。东方雨虹、三棵树等公司受益。
• 投资建议：东方雨虹、三棵树等公司，预计EPS持续增长，目标价分别为36元、95元。

---

关键信息

行业数据

• 水泥行业：2017年行业收入增长17.89%，利润总额增长94.41%，利润总额位居历史第二。
• 玻璃行业：2017年沙河部分生产线停产，全国未取得排污许可证的生产线仍有十几条，后续限产可能蔓延。
• 玻纤行业：预计2018年一季度末将有一轮提价，热塑性玻纤和风电用纱需求增长，泰玻产品占比预计达25%-60%。

公司动态

• 中材科技：2017年营收增长14.48%，净利润增长91.15%。重点推荐，目标价36元、58元、86元。
• 伟星新材：2017年营收增长17.51%，净利润增长22.45%。受益北方煤改气，燃气管件有望放量。
• 东方雨虹：2017年营收增长21.55%，净利润增长35.17%。防水意识提升，市占率加速增长。
• 三棵树：2017年营收增长17.51%，净利润增长22.45%。三费费率下降，业绩增长超预期。
• 长海股份：2017年营收增长11.88%，净利润增长18.45%。玻纤制品龙头，产业链整合将推动增长。
• 康欣新材：2017年营收增长13.83%，净利润增长25.16%。集装箱底板龙头，受益行业回暖。

---

风险提示

• 房地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

---

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面清淡

---

总结

2018年3月，建材行业整体呈现稳中有升的趋势。水泥价格在多地迎来普涨，玻璃市场逐步回暖，玻纤行业景气持续，防水材料板块受益于消费升级和环保政策。报告指出，尽管行业整体投资评级为“中性”，但部分个股如中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、长海股份、康欣新材等具备投资潜力。同时，报告提醒投资者关注房地产新开工、行业供给和原材料价格波动等风险因素。