20240830-开源证券-美团-W-03690.HK-港股公司信息更新报告_核心商业盈利能力及新业务减亏进程均超预期_3页_542kb

美团-W投资价值分析报告总结

核心主题：核心商业业绩与新业务减亏超预期，维持“买入”评级。

1. 盈利与估值表现

• 当前股价：115.70港元
• PE估值：102倍
• 市值概览：总市值7198亿港元，近3个月换手率约3.3%。

2. 2024年Q2核心业绩亮点

• 营业收入：822.5亿元，同比增长21%，超彭博预期（+18%）。
• non-IFRS净利润：136亿元，大幅超预期（预期106亿元）。
• 核心业务表现：
  • 即时配送：交易笔数增长142%，广告货币化率提升，利润率同比提升33pct至25.1%。
  • 到店酒旅：订单量增长超60%，多个品类GTV增速超50%。

3. 新业务展望与减亏进度

• 新业务收入年同比增185%（即时配送、到店及酒旅合计），亏损环比显著收窄。
• 新业务亏损缩减特性：美团优选、小象超市等亏损得到持续控制，经营现金流逐步改善。

4. 未来增长驱动因素

• 核心商业优势：外卖规模及闪购供应链优化稳固盈利弹性，到店业务格局局部改善。
• 新业务支撑：待用户心智稳定和市场份额巩固，新业务利润释放潜力逐步体现。
• 盈利预测：上调2024–2026年non-IFRS净利润至394/521/645亿元，对应EPS持续上升。

5. 风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 监管政策变动
• 新业务盈利改善节奏低于预期

综上，美团核心商业效率提升与新业务减亏驱动未来业绩持续优化，维持“买入”评级。