20140320-上海证券-固定收益研究晨报_资金面将逐步趋紧_15页_2mb

报告摘要

债券市场分析报告总结（2014年3月20日）

核心内容概述

本报告分析了2014年3月20日中国及全球债券市场的情况，涵盖了流动性、利率债、信用债、衍生品及可转债、市场公告、发行计划、风险提示、国内财经要闻及海外债市等多方面内容。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

货币市场利率整体大幅上行，资金面小幅趋紧。
央行通过正回购对冲流动性，预计3月份新增外汇占款将继续走低，导致资金宽松格局难以持续。
人民币贬值压力加大，对资金面造成负面影响。

2. 利率债分析

债券市场利率债收益率小幅调整，涨跌均有。
经济基本面下行风险增加，对债券市场形成支撑，但资金面波动将影响短期走势。
预计短期利率债收益率面临小幅上行压力。

3. 信用债市场

信用产品收益率整体小幅上行，低评级品种收益率攀升。
浙江兴润置业事件引发信用债市场担忧，投资者应规避低评级信用债。
随着年报披露，交易所公司债可能面临退市风险，信用债将承受流动性和信用风险双重压力。

4. 衍生品及可转债分析

银行间资金利率普遍上行，国债期货小幅反弹。
期现套利空间减小，但仍存在100BP的套利空间。
建议继续持有“TF1409空头，TF1412多头”的跨期套利组合，等待价差拉大。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

3月19日，全国银行间市场同业拆借成交285笔，总计1446.61亿元。
质押式回购结算量为6870.72亿元，买断式回购结算量为394.05亿元。
现券交易结算量为1587.87亿元，回购利率继续上行。

2. 银行间债券成交概览

国债收益率曲线中短端上行明显，1、3、5年期分别上行2-7BP。
政策性金融债收益率全线上行，1年以内短端上行幅度较大。
信用产品收益率大幅上行，城投债收益率继续走高。

3. 交易所债券成交概览

上交所当日成交2,543.82亿元，深交所成交233.79亿元。
现券成交规模较小，主要为回购交易。

风险提示

1. 比亚迪净利润大增，新能源车盈利前景不明

比亚迪去年净利润同比猛增579.63%，但扣除非经常性损益仍亏损。
新能源车业务盈利情况未明确体现，存在不确定性。

2. 小型开发商债务违约风险蔓延

浙江兴润置业出现债务违约，可能蔓延至其他小型开发商。
小型开发商信贷环境恶化，银行将更倾向于支持大型开发商。

央行动态

发行中国—法国建交50周年金银纪念币。
举办第二批群众路线教育实践活动专项培训班，强调活动的重要性和紧迫性。

市场公告与发行计划

1. 今日发行

银行间市场：
- 同方股份发行中期票据，金额8亿元，期限5年，评级AA+。
- 宏达矿业发行短期融资券，金额4.4亿元，期限1年，评级A-1。
- 四川铁投集团发行短期融资券，金额20亿元，期限1年，评级A-1。
- 长沙轨道交通发行中期票据，金额10亿元，期限5年，评级AA+。
- 华泰证券发行短期融资券，金额20亿元，期限0.25年，评级A-1。
- 涪陵城开发行企业债，金额12亿元，期限7年，评级AA。
- 苏州交投发行中期票据，金额6亿元，期限5年，评级AA。
- 金谷国际信托发行资产支持证券，金额76.93亿元，期限2.34年，评级AAA。
- 长沙城投发行中期票据，金额15亿元，期限7年，评级AA+。
- 鲁方公司发行短期融资券，金额6亿元，期限1年，评级A-1。
- 海大集团发行短期融资券，金额2亿元，期限1年，评级A-1。
- 中广核风电发行短期融资券，金额10亿元，期限1年，评级A-1。
- 华润深国投信托发行资产支持证券，金额7.28亿元，期限2.34年，评级A+。
- 汇鸿集团发行中期票据，金额10亿元，期限5年，评级AA。
- 石家庄国控发行中期票据，金额30亿元，期限7年，评级AA+。
- 横店集团发行短期融资券，金额19亿元，期限1年，评级A-1。
- 华润深国投信托发行资产支持证券，金额8.92亿元，期限2.17年，评级AA。
- 富通集团发行中期票据，金额3亿元，期限3年，评级AA。
- 华北制药发行短期融资券，金额5亿元，期限1年，评级A-1。
- 济南城投发行企业债，金额16亿元，期限7年，评级AA+。
- 汇鸿集团发行中期票据，金额10亿元，期限5年，评级AA。
- 石家庄国控发行中期票据，金额30亿元，期限7年，评级AA+。
- 横店集团发行短期融资券，金额19亿元，期限1年，评级A-1。
- 华润深国投信托发行资产支持证券，金额8.92亿元，期限2.17年，评级AA。
- 富通集团发行中期票据，金额3亿元，期限3年，评级AA。
- 华北制药发行短期融资券，金额5亿元，期限1年，评级A-1。
- 济南城投发行企业债，金额16亿元，期限7年，评级AA+。

2. 近期上市

银行间市场：
- 14海淀国资CP001，金额32亿元，期限1年，票面利率5.75%，上市地点银行间。
- 14国开02（增8），金额60亿元，期限5年，票面利率5.75%，上市地点银行间。
- 14国开01（增8），金额60亿元，期限3年，票面利率5.6957%，上市地点银行间。
- 14阎漳龙MTN001（5年期），金额5亿元，期限5年，票面利率7.7%，上市地点银行间。
- 14阎漳龙MTN001（3年期），金额6亿元，期限3年，票面利率6.95%，上市地点银行间。
- 14兴发MTN001，金额3亿元，期限5年，票面利率8.2%，上市地点银行间。
- 14廊坊经开债，金额10亿元，期限7年，票面利率7.95%，上市地点银行间。
- 14国债04，金额280亿元，期限3年，票面利率3.66%，上市地点上交所。
- 14首开02，金额10亿元，期限7年，票面利率6.5%，上市地点上交所。
- 14北车MTN002，金额20亿元，期限5年，票面利率5.75%，上市地点银行间。
- 14远东MTN001，金额7亿元，期限3年，票面利率9%，上市地点银行间。
- 14高新创投债，金额4.1亿元，期限7年，票面利率8.5%，上市地点银行间。
- 14金隅CP002，金额3亿元，期限1年，票面利率5.49%，上市地点银行间。
- 14进出15，金额80亿元，期限0.5年，票面利率5.1%，上市地点银行间。
- 14国开05（增6），金额60亿元，期限10年，票面利率5.9%，上市地点银行间。
- 14山煤MTN001，金额10亿元，期限5年，票面利率7.2%，上市地点银行间。
- 14扬城建MTN001，金额10亿元，期限5年，票面利率7.1%，上市地点银行间。
- 14桂投资MTN001，金额5亿元，期限3年，票面利率6.4%，上市地点银行间。
- 14鲁高速SCP003，金额10亿元，期限0.74年，票面利率5.48%，上市地点银行间。
- 14海伟交通公司CP001，金额2亿元，期限1年，票面利率5.19%，上市地点银行间。
- 14海大集团CP001，金额2亿元，期限1年，票面利率5.19%，上市地点银行间。
- 14中广核风电CP001，金额10亿元，期限1年，票面利率5.19%，上市地点银行间。
- 14国家开发银行金融债，金额50亿元，期限3年，票面利率5.6957%，上市地点银行间。
- 14武汉当代集团MTN001，金额4亿元，期限3年，票面利率7.0%，上市地点银行间。
- 14华强集团CP001，金额20亿元，期限1年，票面利率5.19%，上市地点银行间。
- 14海伟交通公司CP001，金额2亿元，期限1年，票面利率5.19%，上市地点银行间。
- 14华润深国投信托资产支持证券，金额7.85亿元，期限4.34年，票面利率AAA。
- 14华润深国投信托资产支持证券，金额65.68亿元，期限1.84年，票面利率AAA。
- 14重庆能源CP001，金额10亿元，期限1年，票面利率5.19%，上市地点银行间。
- 14厦门银行金融债，金额10亿元，期限3年，票面利率5.19%，上市地点银行间。
- 14武汉当代集团MTN001，金额4亿元，期限3年，票面利率7.0%，上市地点银行间。
- 14华强集团CP001，金额20亿元，期限1年，票面利率5.19%，上市地点银行间。
- 14华润深国投信托资产支持证券，金额57.67亿元，期限1.84年，票面利率AAA。
- 14华润深国投信托资产支持证券，金额65.68亿元，期限1.84年，票面利率AAA。
- 14富阳城投集团企业债，金额8亿元，期限7年，票面利率AA+。
- 14滨海建投短期融资券，金额25亿元，期限1年，票面利率A-1。
- 14济南城投企业债，金额16亿元，期限7年，票面利率AA+。

3. 今日缴款与到期

今日缴款：
- 中国农业发展银行发行金融债，金额60亿元，期限3年。
- 中国民生银行发行金融债，金额200亿元，期限10年。
- 海晋公司发行企业债，金额9亿元，期限7年。
- 中国五矿发行短期融资券，金额30亿元，期限0.49年。
- 招商银行发行同业存单，金额30亿元，期限1年。
- 贵阳水交集团发行企业债，金额10亿元，期限10年。
- 安信证券发行短期融资券，金额10亿元，期限0.25年。
今日到期：
- 13深燃气CP001，金额3亿元，期限2年。
- 13旭阳化工CP001，金额3亿元，期限2年。
- 09国航股MTN2，金额30亿元，期限11年。
- 13扬农CP001，金额8亿元，期限2年。
- 13北控集CP001，金额25亿元，期限2年。
- 13象屿PPN001，金额2亿元，期限2年。
- 13常熟风范CP001，金额2亿元，期限2年。
- 13安信CP008，金额10亿元，期限2年。