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债市晨报总结：2014年6月19日

核心内容概述

本报告分析了2014年6月19日中国债券市场及全球债市的动态，涵盖流动性、利率债、信用债、国债期货、市场公告、财经要闻等方面。整体来看，市场流动性略有收紧，利率债收益率小幅上行，信用债市场波动较大，尤其是交易所低评级债券收益率大幅攀升。此外，央行推出多项政策，包括人民币对英镑直接交易、定向降准等，对债市产生一定影响。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• 周三货币市场利率整体小幅上行，资金面趋紧。
• 1天期质押式回购利率上行6BP至2.67%。
• 7天期质押式回购利率上行2BP至3.09%。
• 14天期质押式回购利率上行81BP至4.48%。
• 年中资金需求增加，但央行微调政策预计可保障年终考核。

2. 利率债分析

• 利率债收益率继续小幅上行，短期品种上行幅度较大。
• 1年期国债收益率上行4BP至3.39%。
• 3年期国债收益率上行1BP至3.75%。
• 10年期国债收益率持平于4.05%。
• 金融债收益率上行幅度大于国债，3年期国开债上行5BP至4.60%，5年期国开债上行6BP至4.81%。

3. 信用债市场

• 银行间信用债收益率普遍小幅上行，交易所低评级公司债收益率大幅上行。
• 12中富01收益率上行97BP至24.64%。
• 交易所将对公司债实施风险警示，导致低评级债券收益率攀升。
• 银行间信用利差小幅收窄，目前处于较高水平，预计短期内仍会继续收窄。

4. 国债期货与衍生品

• 10年期固息国债中标利率为4.00%，符合市场预期。
• 一级市场需求未明显提振二级市场。
• 主力合约TF1409报收于94.520元，上涨0.05%；TF1412持平；TF1503下跌0.21%。
• 跨期套利方面，TF1503与TF1412价差为0.23元，建议持有“TF1503多头、TF1412空头”的投资组合。
• 期现套利方面，IRR与R007之间仍有100BP利差，但资金成本走高，短期不建议操作。

债市展望

• 流动性方面：预计年中资金面将继续小幅趋紧，但央行政策将保障年终考核。
• 利率债方面：短期品种收益率上行，金融债收益率上行幅度较大，但10年期国债收益率仍保持稳定。
• 信用债方面：交易所低评级债券收益率大幅上行，银行间信用利差有望进一步收窄。
• 国债期货方面：短期不建议期现套利，跨期套利策略仍可持有。

风险提示

• 审计署通报：中国银行2012年度存在违规发放贷款超64亿元的问题，正在整改。
• 杨琨受贿案：原农业银行副行长杨琨被控受贿3079万元，案件开庭审理。

央行动态

• 周小川讲话：强调人民币国际化仍需努力，支持国外企业在国内发行人民币债券，减少对人民币的限制。
• 人民币对英镑直接交易：央行允许在银行间外汇市场开展人民币对英镑直接交易，以促进双边经贸关系。

市场公告

• 无：当日无重要市场公告发布。

今日发行信息

• 银行间市场：多只债券今日发行，包括金融债、中期票据、短期融资券、同业存单等，主要由各大银行及企业发行。

财经要闻

• 楼市疲软：5月70个大中城市中，房价环比下降的城市达35个，整体平均降幅为0.15%，创近24个月新低。
• 增值税调整：从7月1日起，将6%和4%的增值税征收率统一调整为3%，为中小企业减负。
• 地方债“自发自还”：财政部发布指导意见，强调信息披露与信用评级的重要性。
• 货币政策工具：央行酝酿抵押补充贷款（PSL），以替代外汇占款作为基础货币投放主渠道。
• FT账户启动：上海自贸区首批金融机构启动FT账户业务，标志着金融改革的新进展。
• 伊拉克局势影响油价：ISIL逼近巴格达，引发油价波动，但中企未撤离。

海外债市动态

• 美国市场：公债价格上扬，通胀预期升温，美联储升息预期增强。
• 欧洲市场：塞浦路斯五年期公债收益率达4.85%，吸引大量订单。西班牙、德国等国也进行了公债发行。
• 日本市场：公债利率小幅上升，10年期利率上浮0.5BP至0.590%，20年期上浮0.5BP至1.455%，30年期上浮1.0BP至1.670%。

投资评级体系

• 评级体系基于安全性、收益性、流动性三个维度。
• 评级分类如下：

• 不同机构对应不同评级，如两全级适用于全序列机构，配置级适用于银行和保险，投资级适用于基金和券商。

免责条款

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以上为2014年6月19日债券市场晨报的详细总结，涵盖市场动态、分析、展望及风险提示等核心内容。