20160623-上海证券-固定收益研究晨报_利率上行月末资金趋紧_公投大戏即将上演_27页_689kb

报告摘要

固定收益市场研究报告总结（2016年06月23日）

核心内容概览

本报告聚焦于2016年6月23日中国固定收益市场的动态，包括流动性、利率债与信用债市场分析，以及市场公告与发行信息。报告指出，随着月末临近，市场流动性趋紧，但央行通过多种工具保持市场稳定，预计流动性风险总体可控。同时，英国脱欧公投的不确定性对人民币汇率形成压力，影响债市走势。此外，信用债市场面临评级下调与违约风险，建议投资者关注高资质债券。

主要观点

1. 流动性分析

货币市场利率上行：周三同业拆借与质押式回购利率均出现上行，表明资金面趋紧。
央行操作：央行进行7天期逆回购操作1500亿元，净投放850亿元，显示央行对资金面的呵护。
流动性风险：尽管月末和MPA考核、缴税等利空因素存在，但央行工具的综合使用使得流动性风险可控，有望实现平稳跨季。

2. 利率债分析

利率债小幅下行：国债、政策性金融债与国开债曲线整体下行1-3BP。
汇率波动影响：人民币兑美元中间价大幅下调279个基点，创5月末以来最大降幅，受英国脱欧公投影响，市场避险情绪上升。
债市展望：随着利好逐步消化，金融去杠杆与供给放量等利空将逐渐显现，债市或将盘整，需警惕反弹风险。

3. 信用债市场

信用债收益率下行：高等级公司债收益率上行，中低等级公司债收益率下行。
评级下调风险：新疆有色金属工业集团评级展望由稳定下调至负面，产能过剩行业评级下调频繁，企业基本面不乐观。
到期潮与违约风险：7、8月份信用债集中到期，企业再融资困难可能增加违约风险。
建议：投资者应优先选择高资质信用债，避免“踩雷”。

关键信息

流动性分析

同业拆借：1天、7天、14天分别上行0.42BP、8.15BP、21.94BP。
质押式回购：1天、7天、14天和21天分别上行0.65BP、8.01BP、6.38BP、3.41BP。
央行操作：7天期逆回购1500亿元，净投放850亿元。

利率债分析

国债曲线：整体下行1-2BP。
农发债曲线：5年、7年、10年期分别下行2BP、2BP、1BP。
国开债曲线：3年期下行2BP至2.93%，5年期下行3BP至3.14%，10年期下行2BP至3.26%。
政策性金融债：10年期下行2BP至3.38%，15年期下行1BP至3.84%。

信用债市场

交易所成交额：约39亿元，较前日有所放量。
中债中短期票据：3M期限上行2BP至2.90%，6M期限下行1BP至2.90%；3年期下行2BP至3.23%，5年期下行2BP至3.51%。
新疆有色金属工业集团：评级展望下调至负面，产能过剩行业面临较大风险。

债市回顾

银行间本币市场

同业拆借：成交533笔，总计5039.92亿元，加权利率2.1663%。
质押式回购：成交6490笔，总计25715.36亿元，加权利率2.1415%。
买断式回购：成交1410笔，总计1368.47亿元，加权利率2.6276%。
现券买卖：成交6467笔，总计6332.70亿元，较昨日增加1067.94亿元。

银行间债券市场

总成交额：27074.75亿元，较上一日减少3.31%。
质押式回购：21880.02亿元，上行7.2BP至2.398%。
现券交易：4248.65亿元。

交易所债券市场

上交所：债券成交共计9046.98亿元，现券成交32.88亿元。
深交所：债券成交金额532.02亿元，现券成交9.44亿元。

市场风险提示

1. 西南证券

停牌原因：因监管调查，公司股票继续停牌。

2. 焦作万方

实名举报：被苏州天澳实名举报，涉嫌信息披露不实。

3. 幸福人寿

违法聘任高管：因违法聘任不具任职资格的高管，被罚款2万元。

4. 海航集团

董事罢免：因利益冲突，海航集团任命的董事被西班牙NHHotels罢免。

今日发行信息

银行间市场

16内蒙古债12：地方政府债，发行日2016/6/23，金额25.15亿元，期限10年，评级AAA。
16京粮SCP003：短期融资券，发行日2016/6/23，金额5亿元，期限0.74年。
16常城建SCP001：短期融资券，发行日2016/6/23，金额5亿元，期限0.74年。
16南京浦口MTN001：中期票据，发行日2016/6/23，金额5亿元，期限5年，评级AA。
16内蒙古债11：地方政府债，发行日2016/6/23，金额75.45亿元，期限7年，评级AAA。
16宁科技园双创债：企业债，发行日2016/6/23，金额11亿元，期限7年，评级AA+。
16信达SCP004：短期融资券，发行日2016/6/23，金额5亿元，期限0.49年。
16内蒙古债16：地方政府债，发行日2016/6/23，金额11.34亿元，期限10年，评级AAA。
16苏盐业MTN001：中期票据，发行日2016/6/23，金额5亿元，期限5年，评级AA。
16同仁堂SCP001：短期融资券，发行日2016/6/23，金额3亿元，期限0.74年。
16鲁晨鸣SCP008：短期融资券，发行日2016/6/23，金额5亿元，期限0.74年。
16宁设备SCP001：短期融资券，发行日2016/6/23，金额3亿元，期限0.49年。
16上海农商二级01：金融债，发行日2016/6/23，金额30亿元，期限10年，评级AA+。
16内蒙古债15：地方政府债，发行日2016/6/23，金额51.64亿元，期限7年，评级AAA。
16象屿MTN002：中期票据，发行日2016/6/23，金额5亿元，期限5年，评级AA+。
16九江银行CDO38：同业存单，发行日2016/6/23，金额5亿元，期限0.08年。
16余创MTN001：中期票据，发行日2016/6/23，金额11亿元，期限5年，评级AA+。
16昆山国创SCP005：短期融资券，发行日2016/6/23，金额3亿元，期限0.66年。
16中车SCP002：短期融资券，发行日2016/6/23，金额30亿元，期限0.46年。
16白药SCP001：短期融资券，发行日2016/6/23，金额24亿元，期限0.74年。
16南山集MTN001：中期票据，发行日2016/6/23，金额10亿元，期限3年，评级AA+。
16内蒙古债13：地方政府债，发行日2016/6/23，金额34.14亿元，期限3年，评级AAA。
16齐鲁二级01：金融债，发行日2016/6/23，金额20亿元，期限10年，评级AA-。
16进出03（增17）：金融债，发行日2016/6/23，金额50亿元，期限10年。
16常高新SCP001：短期融资券，发行日2016/6/23，金额5亿元，期限0.74年。
16栖霞专项债：企业债，发行日2016/6/23，金额14亿元，期限7年，评级AA+。
16内蒙古债09：地方政府债，发行日2016/6/23，金额75.45亿元，期限3年，评级AAA。
16进出06（增3）：金融债，发行日2016/6/23，金额50亿元，期限5年。
16内蒙古债10：地方政府债，发行日2016/6/23，金额75.45亿元，期限5年，评级AAA。
16新港SCP001：短期融资券，发行日2016/6/23，金额12亿元，期限1年，评级A-1。
16遵红城投债：企业债，发行日2016/6/23，金额11亿元，期限7年，评级AA。
16朝阳银行二级：金融债，发行日2016/6/23，金额8亿元，期限10年，评级A+。
16山西债09：地方政府债，发行日2016/6/23，金额29亿元，期限5年，评级AAA。
16山西债08：地方政府债，发行日2016/6/23，金额40亿元，期限10年，评级AAA。
16进出06（增2）：金融债，发行日2016/6/23，金额50亿元，期限10年。
16农发16（增9）：金融债，发行日2016/6/23，金额40亿元，期限10年。
16农发15（增9）：金融债，发行日2016/6/23，金额40亿元，期限3年。
16企富1A：资产支持证券，发行日2016/6/23，金额33.70亿元，期限1.47年，评级AAA。
16企富1B：资产支持证券，发行日2016/6/23，金额6.25亿元，期限2.22年，评级AA-。
16汝城专项01：企业债，发行日2016/6/23，金额7亿元，期限7年，评级AA+。
16农发05（增15）：金融债，发行日2016/6/23，金额40亿元，期限10年。
16农发04（增13）：金融债，发行日2016/6/23，金额40亿元，期限7年。
16附息国债08（续发）：国债，发行日2016/6/24，金额260亿元，期限30年。
16湘高速SCP001：短期融资券，发行日2016/6/24，金额15亿元，期限0.74年。
16山西债07：地方政府债，发行日2016/6/24，金额40亿元，期限7年，评级AAA。
16附息国债08（续发）：国债，发行日2016/6/24，金额260亿元，期限30年。
16新港SCP001：短期融资券，发行日2016/6/24，金额12亿元，期限1年，评级A-1。
16山西债05：地方政府债，发行日2016/6/24，金额29亿元，期限5年，评级AAA。
16山西债06：地方政府债，发行日2016/6/24，金额40亿元，期限5年，评级AAA。
16附息国债08（续发）：国债，发行日2016/6/24，金额260亿元，期限30年。
16农发16（增9）：金融债，发行日2016/6/24，金额40亿元，期限10年。
16农发15（增9）：金融债，发行日2016/6/24，金额40亿元，期限3年。
16企富1C：资产支持证券，发行日2016/6/24，金额6.70亿元，期限2.72年，评级AA。
16中盐红MTN001：中期票据，发行日2016/6/24，金额2亿元，期限3年，评级AA。
16凯盛科技MTN001：中期票据，发行日2016/6/24，金额11亿元，期限3年，评级AA+。
16河南债17：地方政府债，发行日2016/6/28，金额38.38亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债15：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债16：地方政府债，发行日2016/6/28，金额56.09亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债10：地方政府债，发行日2016/6/28，金额29亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债18：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限10年，评级AAA。
16河南债19：地方政府债，发行日2016/6/28，金额57.57亿元，期限7年，评级AAA。
16河南债13：地方政府债，发行日2016/6/28，金额37.39亿元，期限3年，评级AAA。
16河南债14：地方政府债，发行日2016/6/28，金额13.60亿元，期限3年，评级AAA。
**16河南债

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