飞机租赁行业深度报告：大巧若拙，重剑无锋_37页_9mb

报告摘要

飞机租赁行业深度报告总结

核心内容

飞机租赁行业具有独特的盈利模式和稳定的收益来源。相较于其他资产租赁，飞机因其特殊的属性（如长期使用年限、高残值稳定性、租金波动小）为租赁公司提供了较为稳定的长期收益，同时降低了残值风险。租赁公司的盈利模式与传统银行类似，均以低融资成本和高财务杠杆为基础，而飞机租赁因其特殊的资产属性，具有更显著的成本优势。

新冠疫情对飞机租赁行业的影响相对有限，尽管飞机残值和租金价格受到冲击，但存量租赁合约的租金支付仍受到保障，航司违约情况较少，且租赁公司可通过灵活调整租金支付方式来缓解压力。

飞机租赁公司的竞争优势来源于现代会计法律制度，包括税收减免、关税增值税资本化、会计处理带来的额外抵扣等。这些制度红利使租赁公司的综合融资成本显著低于传统银行融资。

优秀的飞机租赁公司具备以下核心竞争力：

能够获得低成本的银行借贷并灵活运用各种债务权益融资工具，实现较低的综合融资成本；
具备应对飞机生命周期六个关键节点的专业技术能力；
拥有本地化经营团队，提升市场竞争力。

主要观点

收益稳定性：飞机租赁的收益具有长期性和稳定性，主要得益于飞机的高残值率和稳定的租金收入。
抗风险能力：新冠疫情虽然对飞机租赁行业造成一定冲击，但租赁合约的履行保障了租金收入的稳定性。
制度红利：现代会计法律制度为飞机租赁公司提供了税收减免、资本化等优势，是其核心竞争力的重要来源。
融资成本优势：租赁公司通过多种融资渠道和灵活的债务权益工具，实现较低的综合融资成本，相较于传统银行融资更具优势。
市场前景广阔：未来20年全球需要约43,110架新飞机，租赁公司预计可获得超过400亿美元的税前利润。中国市场预计贡献超过80亿美元的税前利润，中资租赁公司将是主要受益者。

关键信息

全球飞机租赁市场：截至2020年6月底，全球前二十大飞机租赁公司中，中资背景的租赁公司共有9家，资产包价值占总量的36%。
中国飞机租赁市场：中国融资租赁行业发展经历波折，2007年后银行系租赁公司成为重要参与者。截至2019年底，中国融资租赁企业总数约为12,130家，其中金融租赁公司70家，内资租赁公司403家，外资租赁公司11,657家。
飞机生命周期管理：优秀的租赁公司需在飞机的采购、融资、租赁、销售、转租和回收六个关键节点具备专业能力，以确保租金收益和残值处理。
SPV模式：设立特殊目的公司（SPV）是降低融资成本的重要手段。其中，中国天津东疆保税区SPV模式因政策支持和较低的综合成本，成为国内航司引进飞机的常用方式。