20231218-东吴证券国际经纪-中国飞机租赁-01848.HK-国内飞机租赁龙头企业_看好净租金收益率持续上行_20页_1mb

中国飞机租赁集团控股有限公司（中飞租赁）是香港成立的一家本土飞机租赁企业，业务覆盖中国三大航及多家国际航空公司，市占率保持在15-20%，主要提供飞机融资租赁和经营租赁服务。机队以窄体机为主，占比超过90%，利用率持续满载，长期与空客、波音保持良好合作关系。

2022年营收同比增长2%至417亿港元，净利润暴跌656%主要系俄乌冲突导致两架滞俄飞机全额减记439亿港元及高利率环境（实际利率420%）。剔除飞机减记，当年实现正增长，经营活动现金流表现稳健。

根据估值分析，民航需求恢复和飞机供不应求将持续推动飞机租赁价值提升，公司PB估值自053倍逐期下降，目标价为58港元，首次覆盖给予“买入”评级。

股东结构方而，实际控制人为光大控股，背靠光大集团。除现有机队外，公司订单簿中有149架意向订单在手，远期成长空间充足。针对航空市场复苏趋势和下游需求旺盛，公司长期获益于供不应求格局。

风险因素包括航空需求复苏不及预期、飞机交付进度不及预期、飞机价值下降带来资产减值及持续高利率风险。