20201105-万联证券-通信行业2020年三季度财报综述_Q3营收增速放缓_聚焦高景气度细分赛道_22页_2mb

通信行业2020年三季度财报综述总结

行业核心观点

• 整体营收与利润：受疫情与中美贸易摩擦影响，通信行业前三季度营收同比增长2.40%，利润微降。2020Q3营收增速放缓，但毛利率与净利率有所上升。
• 基金持仓：2020Q3通信板块基金持仓创近年新低，整体处于低配状态。光模块领域关注度较高，优质个股加仓明显。
• 细分赛道表现：光通信设备、云计算和物联网子赛道表现突出，其中光模块和云计算因5G建设、数据中心需求增长及数字化转型推动，景气度持续提升。

投资要点

• 营收增长：2020Q3通信行业总收入为1769亿元，同比增长7.47%，环比下降1.58%。去除中兴通讯和中国联通后，营收为750亿元，同比增长4.17%，环比下降3.16%。
• 费用控制：行业费用率整体优化，管理与销售费用率处于较低水平，研发费用稳中有升。财务费用率受汇率波动影响短暂上升。
• 细分赛道分析：
  • 光通信设备：受益于“5G+400G”双重驱动，业绩增长显著，毛利率提升，未来市场前景广阔。
  • 云计算：行业景气度持续上行，需求远未见顶，数字化转型推动云市场增长。
  • 物联网：增速有所下滑，但长期成长性预期不变，5G和NB-IoT建设将带来下游爆发。
  • 通信运营商：5G建设推进，业务红利逐渐显现，板块保持稳健增长。

基金持仓分析

• 持仓比例：2020Q3通信行业占基金重仓持股比例0.92%，环比下降0.27%，创近年来新低。
• 重点个股：
  • 中兴通讯、亿联网络、新易盛、七一二、中天科技为基金持仓市值前五的公司。
  • 光模块领域关注度较高，部分优质个股加仓明显。

投资建议

• 聚焦高景气度细分赛道：在整体行业增速放缓背景下，重点推荐光通信设备、云计算等高增长潜力板块。
• 关注成长性：物联网虽短期增速放缓，但长期成长性预期不变，未来有望迎来爆发。
• 外部不确定性：中美贸易摩擦、疫情反复等因素影响行业走势，需谨慎看待第四季度投资机会。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对行业造成不确定性影响。
• 5G建设进度：若建设程度及渗透速度不达预期，将影响行业增长。
• 疫情反复：可能进一步影响全球经济环境，对行业造成不利影响。

重点公司投资评级（2020年11月5日）

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300指数跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

通信行业在2020年前三季度整体营收微增，利润微降，受疫情与中美贸易摩擦双重影响，行业整体处于低配状态。光通信设备、云计算及物联网作为高景气度细分赛道，表现出较强的市场潜力。其中，光通信设备受益于5G和数据中心建设，毛利率提升；云计算因全球数据流量增长及北美云商资本开支回升，景气度持续上行；物联网虽短期增速放缓，但长期成长性不变，未来有望迎来爆发。尽管外部环境存在不确定性，但行业整体仍具备增长潜力，建议关注高景气度子赛道的投资机会。