通信行业2020年三季度财报综述：Q3营收增速放缓，聚焦高景气度细分赛道-20201105-万联证券-22页_541kb

通信行业2020年三季度财报综述总结

行业核心内容概览

2020年三季度，通信行业整体营收增速有所放缓，但利润微增，费用率持续优化。受疫情与中美贸易摩擦双重影响，行业整体表现承压，但部分细分领域如光模块、云计算、物联网等仍表现出较强的景气度。基金持仓处于低位，但光模块领域关注度较高，优质个股获得加仓。

主要观点

1. 营收与利润

• 2020Q3整体营收：1769亿元，同比增长7.47%，环比下降1.58%。
• 去除中兴与联通后的营收：750亿元，同比增长4.17%，环比下降3.16%。
• 行业利润：整体归母净利润同比微降，但去除中兴与联通后，2020Q3归母净利润同比增长13.95%，显示行业盈利能力有所回升。
• 毛利率与净利率：整体毛利率和净利率均有所上升，行业费用控制良好，研发费用稳中有升。

2. 基金持仓情况

• Q3基金持仓：通信行业重仓比重创近年来新低，显示市场信心不足。
• 关注度集中：光模块领域关注度较高，业绩支撑的优质个股获得加仓。

3. 细分赛道表现

• 光通信设备：受“5G+400G”双重驱动，业绩增长明显，板块景气度持续提升。
• 云计算：行业景气度持续上行，需求远未见顶，数据中心建设加速推动增长。
• 物联网：增速有所下滑，但长期成长性预期不变，5G和NB-IoT建设将带动下游爆发。
• 通信运营商：板块表现稳健，5G业务红利逐渐显现，未来有望借助数字化转型持续增长。
• 光纤光缆：需求趋于见底，但随着5G建设推进，行业有望迎来需求回升。

关键信息

营收与利润趋势

• 前三季度整体营收：5032亿元，同比增长2.40%，去除中兴与联通后营收下降3.01%。
• 前三季度归母净利润：181亿元，同比下降17.35%；去除中兴与联通后归母净利润为106亿元，同比下降21.20%。
• 毛利率：2020Q3整体毛利率为24.96%，去除中兴与联通后毛利率为22.20%，均有所提升。

费用率变化

• 三费控制：销售、管理费用率保持低位，财务费用率受汇率波动影响短暂上升。
• 研发费用：稳中有升，显示行业持续投入以应对未来机遇。

基金持仓分析

• Q3持仓总市值：前五名公司为中兴通讯、亿联网络、新易盛、七一二、中天科技。
• 持仓占比：基金重仓持股占流通股比例最高为新易盛（16.99%）。

投资建议

重点推荐个股

投资逻辑

• 高景气度细分赛道：光通信设备、云计算、物联网、通信运营商是未来重点。
• 外部不确定性：中美贸易摩擦、疫情反复对行业构成风险，但5G建设已提前完成，四季度空间有限。

风险提示

• 中美贸易摩擦：持续影响行业前景。
• 5G建设与渗透：若不达预期，将影响行业增长。
• 疫情反复：可能进一步拖累全球经济环境，影响行业需求。

估值与投资评级说明

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月行业指数相对沪深300涨幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月相对大盘跌幅5%以上。

附：重点数据汇总

• 2020Q3通信行业营收：1769亿元，同比增长7.47%，环比下降1.58%。
• 2020Q3通信行业归母净利润：72亿元，同比增长-13.25%，环比增长-3.24%。
• 2020Q3通信行业毛利率：24.96%，同比减少0.4pct，环比增长0.34pct。
• 2020Q3通信行业三费比率：销售费用率、管理费用率、财务费用率分别保持较低水平，研发费用稳中有升。

总结

2020年三季度，通信行业整体营收增速放缓，但利润有所改善，费用率优化明显。在外部环境不确定的情况下，细分赛道如光通信设备、云计算和物联网仍保持较高景气度，尤其是光模块和IDC相关领域。基金持仓处于低位，但优质个股获得关注。整体来看，通信行业仍具备成长潜力，建议关注高景气度细分领域，同时警惕中美贸易摩擦、5G建设进度及疫情反复带来的风险。