20230312-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_加息预期增强_聚酯链受拖累_9页_1mb

文档总结：PTA与乙二醇市场分析

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的市场走势及投资策略，重点围绕供需变化、成本因素、库存情况、价格波动及宏观政策等展开，旨在为投资者提供短期与中期的操作建议。

PTA市场分析

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡走弱
• 操作建议：观望

核心逻辑

• 价格表现：上周PTA价格小幅走低，但表现出良好韧性，主要得益于PX价格坚挺及PTA装置检修较多。
• 成本与利润：PTA成本平均在5330元/吨，环比上升68.41元/吨；加工费回升至290.93元/吨，利润平均为-309.07元/吨。
• 供需变化：PTA供应下周有增量预期，聚酯开工负荷保持稳定偏强，但补库意愿下降，产业链补库行情或将结束。
• 库存情况：截至3月9日，PTA社会库存299.36万吨，环比减少8.62万吨，库存压力有所缓解。
• 需求端：聚酯开工率上涨至85.51%，江浙地区化纤织造开机率上升63.76%，但外贸订单偏弱，新单衔接情况一般，坯布库存高位。

风险提示

1. 油价回调
2. 库存累库

重点关注

1. 下游聚酯开工
2. 上游检修
3. 新产能投产情况
4. 终端订单情况

乙二醇市场分析

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低布局09合约多单

核心逻辑

• 价格表现：上周乙二醇价格跌幅较大，主要由于新装置投产及检修装置重启，短期供应压力增加。
• 库存情况：截至3月9日，乙二醇港口库存103.05万吨，库存压力较大。
• 供需变化：预计3月底4月初检修季将到来，中期供应或有缩量预期；5月部分装置计划转产EO，远端供应压力有望缓解。
• 利润变化：一体化利润上涨，煤制利润大幅下降，MTO利润下滑。

风险提示

1. 国际油价回调
2. 下游开工转弱
3. 企业库存上升

重点关注

1. 下游聚酯开工
2. 上游检修
3. 新产能投产情况
4. 终端订单情况

市场关联因素

宏观因素

• 加息预期增强：美国1月ADP就业数据强劲，美联储3月加息50个基点概率提升至75%，加息预期对油价形成支撑，进而影响PTA及乙二醇成本端。
• 油价走势：国际油价上周大幅走低，对PTA及乙二醇价格形成下行压力。

产业链动态

• 聚酯开工：聚酯开工负荷保持稳定偏强，但下游补库意愿下降，整体需求支撑有限。
• PX价格：PX价格小幅下跌，但PXN（PX-PTA价差）上涨，对PTA价格形成支撑。
• 产能变化：PTA及乙二醇供应端存在新产能投产预期，短期内对价格形成压力，但中长期供应或有收缩迹象。

基本面图表说明

PTA基本面图表

• 价格走势：PTA现货价和期货价小幅上涨，基差扩大，加工费回升。
• 开工率与库存：PTA开工率下降，库存天数小幅减少。
• 产业链价格波动：PTA价格受成本端和供需变化影响，波动幅度有限。

乙二醇基本面图表

• 价格走势：乙二醇现货价和期货价下跌，基差扩大，库存维持高位。
• 开工率与利润：乙二醇综合开工率下降，一体化利润上涨，煤制利润大幅下滑。
• 库存变化：港口库存小幅回落，但整体仍处于高位。

结论

当前PTA和乙二醇市场均面临短期供应压力，但中长期供应有望收缩，同时需求端表现稳健。PTA建议观望，乙二醇则可考虑在回调时逢低布局多单。投资者需密切关注聚酯开工、上游检修、新产能投产及终端订单变化，以判断市场供需格局的演变。