20230116-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_弱现实强预期_聚酯链触底反弹_9页_1mb

弱现实强预期，聚酯链触底反弹总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在2023年1月16日的市场走势及投资策略，指出当前聚酯产业链整体处于弱现实与强预期交织的状态，短期内价格震荡，中期则面临震荡下行压力。建议投资者保持观望态度，关注供需变化与宏观经济信号。

PTA观点与策略

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

• 价格驱动：弱现实强预期叠加国际油价上涨，推动PTA价格上涨。
• 供给端：下周东营威联、逸盛新材料、逸盛宁波3#、虹港石化2#装置重启，PTA供给将有所上升。
• 需求端：元旦后下游负荷持续走低，聚酯开工率下降至66.5%，江浙地区化纤织造开机率降至11.28%。
• 库存情况：PTA社会库存量增加至235.13万吨，供需矛盾加剧。
• 预期影响：中国经济恢复预期增强，推动PTA近远月价差走弱，建议参与空近月多远月的策略。

风险提示

1. 国际油价回调
2. 库存累库

重点关注

1. 下游聚酯开工情况
2. 上游检修动态
3. 新产能投产进展
4. 终端订单变化

乙二醇观点与策略

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

• 价格驱动：市场对宏观良好预期增强，前期看空资金撤离，推动乙二醇价格上涨。
• 供给端：国内乙二醇总产能利用率下降，一体化装置利用率下降明显，煤制装置略有回升。
• 需求端：聚酯开工率持续低位，终端纺织市场订单交付后进入放假状态，节后复工时间较晚。
• 库存情况：华东主港库存累库不及预期，到港量预计增加，但库存压力尚未显现。
• 利润情况：乙二醇价格上升带动各工艺利润普涨，一体化利润涨幅最大。

风险提示

1. 国际油价回调
2. 下游开工转弱
3. 企业库存上升

重点关注

1. 下游聚酯开工情况
2. 上游检修动态
3. 新产能投产进展
4. 终端订单变化

市场影响因素分析

原油市场

• 上周国际油价触底反弹，亚洲需求改善，EIA上调原油需求增速预期，提振市场情绪。
• 美国12月CPI回落至6.5%，为美联储放慢加息提供了空间，预计一季度将加息两次，终端利率可能在4.75%-5.25%之间。

PX市场

• PX价格随油价上涨，开工率维持在72.59%，产量达51.89万吨。
• 新产能持续释放，远期供应压力较大。

PTA市场

• PTA现货价上涨225元/吨，期货价上涨254元/吨，基差扩大19元/吨。
• 加工费上涨140元/吨，开工率维持在71%附近，产量增加6.71万吨。
• 社会库存增加10.12万吨，库存天数上升，供需矛盾加剧。

乙二醇市场

• MEG现货价上涨245元/吨，期货价上涨262元/吨，基差小幅下降。
• 开工率略有上升，煤制利润回升，乙烯制利润改善。
• 港口总库存小幅增加，但累库不及预期，短期支撑乙二醇价格。

聚酯产业链分析

下游产品

• 长丝价格稳定，短纤价格小幅上涨。
• 长丝利润下降，短纤利润也有所下滑。
• 聚酯开工率维持在69%左右，织造开工率下降至9%，显示需求疲软。

基本面数据

• 长丝产销率下降，短纤产销率维持低位。
• 聚酯加权利润下降，显示行业盈利能力承压。

图表数据摘要

总结

当前PTA和乙二醇市场均受到弱现实与强预期的影响，短期内价格震荡，中期面临下行压力。国际油价上涨和中国经济恢复预期对市场有一定支撑，但下游需求疲软、库存增加及新产能释放使市场承压。投资者应保持观望，关注下游开工率、上游检修情况、新产能投产进度及终端订单变化，以应对未来可能的市场波动。