20240803-中泰证券-航空机场8月投资策略_迎接暑运旺季高峰_油汇压力有望缓解_15页_808kb

航空机场行业分析与投资建议总结

核心内容

行情回顾

• 7月航空机场板块整体上涨，交运板块涨幅为1.60%，优于上证指数及沪深300。
• 航空板块上涨1.60%，机场板块上涨6.65%，其中中信海直、海航控股、上海机场涨幅较大，分别为18.90%、7.84%、7.59%。
• 春秋航空、国航跌幅较大，分别为-3.87%、-1.22%。

行业基本面

• 2024年上半年行业旅客运输量达3.51亿人次，同比增长23.6%，较2019年同期增长9%。
• 客机日利用率为8.9小时，同比提升1.0小时，较2019年低0.6小时。
• 行业累计亏损47.1亿元，同比减亏124.2亿元，13家航司盈利，其中2家利润超10亿元。
• 7月暑运量增价减，全民航旅客运输量约6896万人次，同比增长10.5%，恢复至2019年的108%。
• 国内航线恢复至2019年的115%，国际航线恢复至2019年的78%，票价同比下降15%。

政策利好

• 低空经济受政策利好，中信海直领涨航空板块。
• 上海机场更新股权激励方案，通过二级市场回购缓解每股净利润摊薄风险。

油汇与汇率

• 7月布伦特原油价格下降6.14%，航空煤油出厂价有望在9月下降，Q3平均价格可能低于Q2。
• 人民币兑美元汇率下降0.55%，预计对航司汇兑收益产生积极影响。

主要观点

行业恢复趋势

• 航班量持续恢复，行业整体表现优于去年同期。
• 国内航线恢复快于国际航线，部分热点地区如西藏、甘肃、新疆航班量显著增长。

航司表现

• 中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股等航司在2024年6月运力投放和旅客周转量方面表现不一。
• 春秋航空国内ASK同比增幅最高，达到6.46%，而吉祥航空RPK同比增幅最高，达到8.32%。
• 客座率整体提升，春秋航空、吉祥航空、海航控股等表现较好。

机场表现

• 6月各机场旅客量和航班量恢复至2019年同期的一定比例，深圳宝安、海口美兰、广州白云、上海浦东、厦门空港等恢复较好。
• 上海浦东旅客量同比增长31.57%，为增幅最高的机场。

关键信息

数据亮点

• 行业旅客运输量和航班量持续恢复，行业亏损大幅收窄。
• 人民币汇率升值、油价下跌为航司带来一定的成本压力缓解。
• 低空经济政策利好推动中信海直股价上涨。
• 上海机场股权激励方案优化，有助于提升每股收益。

投资建议

• 重点推荐：华夏航空（受支线补贴政策利好）、春秋航空（业绩确定性强）、吉祥航空（业绩确定性强）、南方航空（率先扭亏为盈）。
• 建议关注：中国东航、上海机场，以及受低空经济政策利好的中信海直。
• 投资逻辑：暑运旺季高峰后移，预计8月上中旬出行高峰，市场供需有望超预期；油汇压力有望缓解，行业供需格局持续改善，带动业绩提升。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济复苏不及预期，将影响航空需求。
• 油价上涨风险：油价大幅上升将增加航司燃油成本。
• 汇率波动风险：人民币兑美元汇率波动可能影响航司汇兑损益。
• 信息数据更新不及时风险：报告中使用的信息可能存在滞后或更新不及时的风险。

总结

航空机场行业在2024年7月表现出色，板块整体上涨，行业恢复态势良好，暑运量增价减，同时受益于政策利好和油汇成本下降，行业前景向好。分析师建议重点关注华夏航空、春秋航空、吉祥航空等边际改善确定性较强的公司，以及受低空经济政策利好影响的中信海直。行业整体预期未来6~12个月内涨幅在10%以上，评级为增持。