航空机场行业8月投资策略：迎接暑运旺季高峰，油汇压力有望缓解-240803-中泰证券-15页_760kb

航空机场行业分析总结

核心内容

• 行业总体状况：航空与机场板块在7月表现优于大盘，航空板块上涨1.60%，机场板块上涨6.65%。
• 行业恢复情况：2024年上半年行业累计旅客运输量3.51亿人次，同比增长23.6%，较2019年同期增长9%。全行业累计亏损47.1亿元，同比减亏124.2亿元，13家航司实现盈利，其中2家利润超过10亿元。
• 7月暑运表现：7月全民航旅客运输量约为6896万人次，同比增长10.5%，恢复至2019年同期的16.3%。国内客流同比2023年增长6.1%，国际客流恢复至2019年同期的93.3%。票价方面，国内经济舱均价800元，同比下降15%。
• 政策利好：低空经济政策持续利好，中信海直本月领涨。上海机场更新股权激励方案，或缓解每股净利润摊薄风险。
• 油汇与汇率：7月布伦特原油价格下降6.14%，航空煤油出厂价上涨3.35%。人民币兑美元汇率下降0.55%，预计航司汇兑收益有望增加。
• 投资建议：推荐华夏航空（边际改善确定性强）、春秋航空和吉祥航空（业绩确定性高），南方航空（率先扭亏为盈），建议关注中国东航、上海机场，以及中信海直（受益低空经济政策）。
• 风险提示：宏观经济下行、油价上涨、汇率波动、信息数据更新不及时等。

主要观点

• 行业复苏：航空与机场行业持续复苏，经营状况优于去年同期。
• 暑运高峰：7月暑运表现良好，但出行高峰预计在8月上中旬，有望带动行业进一步增长。
• 政策支持：低空经济政策利好推动行业增长，尤其对中信海直产生积极影响。
• 盈利改善：行业供需格局有望持续改善，飞机利用率与座公里成本逐步恢复，业绩改善趋势明显。
• 油汇压力缓解：预计2024年Q3平均航空煤油出厂价将低于Q2，有助于缓解航司成本压力。

关键信息

行业表现

• 7月交运板块上涨1.60%，优于上证指数及沪深300。
• 航空板块上涨1.60%，机场板块上涨6.65%。

行业数据

• 2024年上半年旅客运输量3.51亿人次，同比增长23.6%，恢复至2019年同期的9%。
• 2024年上半年客机日利用率8.9小时，同比提升1.0小时。
• 2024年上半年客座率82.2%，同比提升6.4个百分点。

沪深300数据

• 2024年上半年全行业亏损47.1亿元，同比减亏124.2亿元。
• 13家航司盈利，其中2家利润超过10亿元。

暑运表现

• 7月全民航旅客运输量恢复至2019年同期的108%，其中国内航线恢复至115%，国际航线恢复至78%。
• 7月国内经济舱均价800元，同比下降15%，恢复至2019年同期的98%。
• 国际航线恢复至2019年同期的93.3%，但国际客流恢复情况不均。

政策利好

• 低空经济政策持续利好，中信海直本月领涨航空机场板块。
• 上海机场更新股权激励方案，股票来源由定向发行改为二级市场回购，有助于缓解每股净利润摊薄。

油汇与汇率

• 7月布伦特原油价格下降6.14%，航空煤油出厂价上涨3.35%。
• 人民币兑美元汇率下降0.55%，预计航司汇兑收益将增加。

投资建议

• 重点推荐：华夏航空（边际改善）、春秋航空和吉祥航空（业绩确定性高）、南方航空（率先扭亏为盈）。
• 建议关注：中国东航、上海机场、中信海直（受益低空经济政策）。

风险提示

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期可能影响航空需求。
• 油价风险：油价上涨将增加航司成本。
• 汇率波动风险：人民币兑美元汇率波动可能影响航司利润。
• 数据更新风险：研究报告使用的信息可能存在滞后或更新不及时。