农林牧渔行业：草地贪夜蛾态势严峻，关注玉米产量及转基因进展-20200306-银河证券-22页_2mb

农林牧渔行业深度报告总结

核心内容

草地贪夜蛾作为一种具有强大迁飞性和繁殖能力的农业害虫，自2019年1月首次入侵我国后，已扩散至26个省份，发生面积达1688万亩。2020年，其迁徙路径提前，虫源叠加，预计威胁区域占玉米种植区的80%以上，对玉米产量构成严重威胁。

我国玉米主产区与草地贪夜蛾适生区高度重叠，其中黄淮海及北方区域占全国玉米产量的70%。若虫灾影响面积在5%-10%之间，预计2020年玉米产量将减少22787-24053万吨，导致产需缺口扩大至-8311万吨至-7045万吨，同比扩大-1596万吨至-330万吨。玉米价格或将因此上行。

主要观点

• 草地贪夜蛾威胁严重：草地贪夜蛾具有适生区域广、迁移性强、繁殖力高、抗药性强和暴食为害等特点，防控难度大。2020年，其北迁时间提前，发生区域扩大，危害程度加深。

• 玉米产量受影响：草地贪夜蛾对玉米危害严重，可能导致20%-70%的减产。结合虫灾影响，预计玉米产需缺口扩大，对玉米价格形成支撑。

• 转基因玉米为长期防控手段：转基因玉米具有抗虫抗药特性，可有效应对草地贪夜蛾灾害。目前我国已有转基因玉米品种获得安全证书，预计1-2年内可实现商业化种植，推动玉米种子市场扩容。

关键信息

草地贪夜蛾特点与影响

• 草地贪夜蛾原产于美洲，16年1月在非洲爆发，3年内扩散至50多个国家。
• 我国2019年1月首次发现，扩散至26个省份，发生面积达1688万亩。
• 2020年虫源叠加，北迁提前，预计危害区域占玉米种植区80%以上，发生面积达1亿亩。
• 可能影响小麦、花生、甘蔗等其他作物。

玉米种植与虫灾影响

• 我国玉米主产区集中在东北、华北、西北，占全国玉米产量的86.37%。
• 2020年玉米种植面积约为4148万公顷，单产为6.1吨/公顷。
• 若虫灾影响5%-10%，玉米产量将减少22787-24053万吨，产需缺口扩大至-8311万吨至-7045万吨。
• 玉米消费结构中，饲料消费占比53.78%，工业消费占比36.53%，玉米价格或因虫灾上行。

转基因玉米进展与市场影响

• 我国已有DBN9936、双抗12-5等转基因玉米品种获得生物安全证书。
• 转基因玉米种子价格预计溢价25%-50%，种子市场规模将增加84-167亿元。
• 转基因玉米可提升种业企业盈利能力，成为防控草地贪夜蛾的长期手段。

投资建议

• 关注玉米种植企业：如北大荒（600598），其以玉米、水稻种植为主，有望受益于玉米价格上行。
• 关注转基因玉米种子研发企业：如隆平高科（000993）、登海种业（002041），其将受益于转基因玉米种子市场扩容及专利收益。

风险提示

• 转基因玉米研发不及预期：审批流程复杂，存在进展缓慢风险。
• 自然灾害风险：虫灾及气候异常可能影响玉米产量。
• 政策变化风险：国家对转基因作物的政策调整可能影响其商业化进程。

行业表现催化剂

• 草地贪夜蛾爆发规模超预期
• 防控效果不佳
• 转基因玉米审批进度超预期

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司表现优于市场平均20%以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或公司表现优于市场平均10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业或公司表现与市场平均相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或公司表现低于市场平均10%以上。

联系信息

• 分析师：谢芝优
• 联系方式：010-68597609
• 邮箱：xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130519020001

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附录

• 图表目录：包含草地贪夜蛾迁徙路径、地理分布、防治情况等19张图表
• 表格目录：包含草地贪夜蛾入侵情况、玉米主产区、玉米供需平衡等8张表格