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报告摘要

镍市场分析总结（2026年3月12日）

核心内容

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，主要围绕镍市场近期行情、行业动态及未来展望进行分析，旨在为投资者提供参考。

行情回顾与操作建议

镍价走势：11日镍价窄幅震荡，主要跟随板块及市场情绪波动，主力运行区间在13.6万-13.8万范围内。
持仓变化：总持仓略减138至36.5万手。
高镍生铁价格：8-12%高镍生铁出厂价较上日涨5.5至1092.5元/镍点，市场低价货源基本消耗，上游冶炼厂可售货源成本较高，因此报价开始上调。
硫酸镍价格：保持不变，为32070元/吨。
政策影响：印尼镍矿商协会预计印尼政府将于7月受理RKAB修订申请，有望将2026年配额增加至多30%，缓解市场对镍矿供应缺口的担忧。但镍矿趋紧已成事实，镍价下方仍有一定支撑。
市场预期：镍价将继续受政策端影响主导，重点关注印尼产业政策变化，建议暂以区间思路对待。

主要观点

供应端：印尼政府可能在2026年增加镍矿供应配额，但当前供应仍偏紧，对镍价形成支撑。
需求端：主流钢厂招标价上涨带动采购情绪提升，市场成交重心回升，镍铁价格或仍有上升空间。
行业动态：上游冶炼厂可售货源成本上升，推动报价上调，市场整体情绪较为积极。

关键信息

淡水河谷产量：2025年镍产量达17.7万吨，为2022年以来最高，同比增加1.71万吨，增幅10.69%。预计2026年镍产量为17.5-20万吨，高于2025年产量指导。
First Quantum Minerals Ltd.：2025年铜产量约39.6万吨，位于修订后指引区间内；黄金产量约15.2万盎司，高于指引上限。公司小幅下调2026-2027年铜和金产量指引，镍产量指引维持不变。
印尼镍矿需求：预计2026年印尼镍冶炼行业镍矿需求量约为3.4亿-3.5亿吨，但实际供应量仍取决于政府评估与配额追加。

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