20260507-建信期货-镍月报_供应扰动频繁_镍价偏强对待_13页_1mb

镍月报总结（2026年5月7日）

核心内容概述

2026年4月，镍价单边上涨，主要受到供应端扰动的支撑。印尼镍矿政策的持续收紧，叠加硫磺供应紧张，导致全球镍产业链成本支撑增强，镍价刷新近两年高点。市场对印尼政策走向及矿端供应实际兑现程度的关注度上升，预计5月镍价将维持高位震荡。

主要观点

供应端扰动频繁，成本支撑增强

• 印尼政策冲击：印尼镍矿RKAB配额从2025年的3.79亿吨大幅缩减至2026年的2.6—2.7亿吨，降幅超30%。截至4月末，已获批额度仅2.3—2.4亿湿吨，矿端紧张持续发酵。
• 矿山与冶炼厂减产：WBN矿山将在5月中旬配额用尽后停产维护，华飞镍钴部分产线检修50%产能，MHP冶炼厂因硫磺供应趋紧开工率普遍下调。
• HPM基准价新规：印尼HPM镍矿基准价上调，新规落地后，出口税与暴利税的潜在加征将进一步抬升产业链成本。

需求端表现平淡

• 不锈钢需求疲软：国内不锈钢进入传统淡季，订单乏力，社会库存转向累库。
• 新能源需求未达预期：4月新能源车零售同环比均下降，显示中下游需求扩张力度不足。
• 合金与电镀需求平稳：合金及电镀行业耗镍需求保持稳定，纯镍消费增长主要依赖合金领域。

关键信息

镍矿市场

• HPM基准价调整：4月13日印尼宣布提高HPM基准价，并于4月15日实施新版计价公式，首次纳入钴、铁、铬等伴生金属，提升1.6%品位镍矿的基准系数至30%。
• 印尼镍矿配额：2026年印尼镍矿RKAB配额为2.6—2.7亿湿吨，远低于2025年的3.79亿吨。
• 中国镍矿进口：2026年3月中国镍矿进口量为163.19万吨，环比增长33.34%，同比增加6.3%。其中，自菲律宾进口量增长显著。

电解镍/电积镍市场

• 产量变化：2026年4月中国精炼镍产量为37100吨，环比减少3.38%，同比增加2.2%。
• 库存情况：国内电解镍社会库存维持低位，显示市场供应偏紧。

镍铁市场

• 印尼产量下降：4月印尼镍铁产量同比下降9%至13.03万镍吨。
• 中国进口减少：3月中国镍铁进口量环比减少0.99%，同比减少18.73%。主要来自印尼的进口量同比下降11.13%。
• 国内产量：4月国内镍铁产量同比增长8.37%，环比减少1.39%。

硫酸镍市场

• 产量增长有限：2026年4月硫酸镍产量约3.56万金属吨，环比增长1.41%，同比增加37.43%。
• 需求疲软：新能源行业进入传统淡季，三元前驱体企业订单偏弱；电镀级硫酸镍需求平稳，无明显增量。

市场展望

• 镍价震荡偏强：预计5月镍价将在多空博弈中维持高位震荡，沪镍主力参考区间为13.8—15.5万元/吨。
• 政策焦点转移：随着美伊冲突缓和，市场关注重点转向印尼政策及矿端供应兑现情况。
• 出口税与暴利税影响：需关注印尼政府对煤炭和镍征收出口税及暴利税政策的落地情况，这将进一步影响镍产业链成本。

数据来源与研究团队

• 研究团队：建信期货有色金属研究团队，成员包括余菲菲、张平、彭婧霖。
• 联系方式：
  • 余菲菲：021-60635729 / yufeifei@ccb.ccbfutures.com
  • 张平：021-60635734 / Zhangpin@ccb.ccbfutures.com
  • 彭婧霖：021-60635740 / pengjinglin@ccb.ccbfutures.com
• 研究部门：建信期货研究发展部，涵盖宏观金融、石油化工、有色金属、农业产品、黑色金属、量化策略等多个研究团队。

免责声明

本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无变更可能。未经授权，不得以任何形式转载或引用。

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