> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍月报总结（2026年5月7日） ## 核心内容概述 2026年4月，镍价单边上涨，主要受到供应端扰动的支撑。印尼镍矿政策的持续收紧，叠加硫磺供应紧张，导致全球镍产业链成本支撑增强，镍价刷新近两年高点。市场对印尼政策走向及矿端供应实际兑现程度的关注度上升，预计5月镍价将维持高位震荡。 --- ## 主要观点 ### 供应端扰动频繁，成本支撑增强 - **印尼政策冲击**：印尼镍矿RKAB配额从2025年的3.79亿吨大幅缩减至2026年的2.6—2.7亿吨，降幅超30%。截至4月末，已获批额度仅2.3—2.4亿湿吨，矿端紧张持续发酵。 - **矿山与冶炼厂减产**：WBN矿山将在5月中旬配额用尽后停产维护，华飞镍钴部分产线检修50%产能，MHP冶炼厂因硫磺供应趋紧开工率普遍下调。 - **HPM基准价新规**：印尼HPM镍矿基准价上调，新规落地后，出口税与暴利税的潜在加征将进一步抬升产业链成本。 ### 需求端表现平淡 - **不锈钢需求疲软**：国内不锈钢进入传统淡季，订单乏力，社会库存转向累库。 - **新能源需求未达预期**：4月新能源车零售同环比均下降，显示中下游需求扩张力度不足。 - **合金与电镀需求平稳**：合金及电镀行业耗镍需求保持稳定，纯镍消费增长主要依赖合金领域。 --- ## 关键信息 ### 镍矿市场 - **HPM基准价调整**：4月13日印尼宣布提高HPM基准价，并于4月15日实施新版计价公式，首次纳入钴、铁、铬等伴生金属，提升1.6%品位镍矿的基准系数至30%。 - **印尼镍矿配额**：2026年印尼镍矿RKAB配额为2.6—2.7亿湿吨，远低于2025年的3.79亿吨。 - **中国镍矿进口**：2026年3月中国镍矿进口量为163.19万吨，环比增长33.34%，同比增加6.3%。其中，自菲律宾进口量增长显著。 ### 电解镍/电积镍市场 - **产量变化**：2026年4月中国精炼镍产量为37100吨，环比减少3.38%，同比增加2.2%。 - **库存情况**：国内电解镍社会库存维持低位，显示市场供应偏紧。 ### 镍铁市场 - **印尼产量下降**：4月印尼镍铁产量同比下降9%至13.03万镍吨。 - **中国进口减少**：3月中国镍铁进口量环比减少0.99%，同比减少18.73%。主要来自印尼的进口量同比下降11.13%。 - **国内产量**：4月国内镍铁产量同比增长8.37%，环比减少1.39%。 ### 硫酸镍市场 - **产量增长有限**：2026年4月硫酸镍产量约3.56万金属吨，环比增长1.41%，同比增加37.43%。 - **需求疲软**：新能源行业进入传统淡季，三元前驱体企业订单偏弱；电镀级硫酸镍需求平稳，无明显增量。 --- ## 市场展望 - **镍价震荡偏强**：预计5月镍价将在多空博弈中维持高位震荡，沪镍主力参考区间为13.8—15.5万元/吨。 - **政策焦点转移**：随着美伊冲突缓和，市场关注重点转向印尼政策及矿端供应兑现情况。 - **出口税与暴利税影响**：需关注印尼政府对煤炭和镍征收出口税及暴利税政策的落地情况，这将进一步影响镍产业链成本。 --- ## 数据来源与研究团队 - **研究团队**：建信期货有色金属研究团队，成员包括余菲菲、张平、彭婧霖。 - **联系方式**： - 余菲菲：021-60635729 / yufeifei@ccb.ccbfutures.com - 张平：021-60635734 / Zhangpin@ccb.ccbfutures.com - 彭婧霖：021-60635740 / pengjinglin@ccb.ccbfutures.com - **研究部门**：建信期货研究发展部，涵盖宏观金融、石油化工、有色金属、农业产品、黑色金属、量化策略等多个研究团队。 --- ## 免责声明 本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无变更可能。未经授权，不得以任何形式转载或引用。 --- ## 建信期货业务机构 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 - **北京营业部**：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元) - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 --- ## 联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com