> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 行业 镍日报 日期 2026年2月11日 建信期货 CCB Futures # 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员：张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 # 一、行情回顾与操作建议 图1：机构净持仓 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图2：机构多空比 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 镍观点： 镍价日内降波调整，主力2603收盘报133350元/吨，微跌 $0.19\%$ 。菲律宾雨季叠加印尼政策扰动，海外镍矿价格均显著上涨，考虑到印尼冶炼产能仍在扩张，2.5亿吨的配额可能导致2026年出现结构性的矿端短缺。矿价坚挺给予高镍生铁价格成本支撑，8-12%高镍生铁出厂价涨1至1043.5元/镍点，不过节前下游企业已基本无备货需求，仅少数贸易商存在看涨囤货心理，上下游意向价差距拉大，节前市场冷清难有成交；硫酸镍价格继续持平报31950元/吨，近期镍价走低导致成本支撑转弱，且部分厂商已备齐春节原料，对高价镍盐接受程度较弱。受宏观情绪以及长假因素影响，节前资金趋于谨慎镍价降波调整。关注印尼政策变化以及配额实际落地情况，警惕最终获批的总量或会因冶炼厂压力而临时上调等不确定因素。 # 二、行业要闻 淡水河谷发布的最新业绩报告显示，2025年公司镍产量达到自2022年以来的最高水平，为17.7万吨，同比2024年的15.99万吨，增加1.71万吨，增幅 $10.69\%$ ，高于2025年的产业指导。这得益于关键项目的达产和持续稳定的运营。其中，第四季度公司镍产量为4.62万吨，同比增长 $1.5\%$ ，这得益于昂萨布玛（OncaPuma）2号熔炉成功启用，以及沃伊斯湾（Voisey'sBay） 地下矿逐步达产。另外，公司预计2026年镍产量为17.5-20万吨，高于2025年产量指导。 - First Quantum Minerals Ltd. 公布2025年初步产量数据及2026-2028年产量、成本和资本开支指引。公司2025年铜产量约39.6万吨，位于修订后指引区间内，Kansanshi S3扩建项目于年底实现商业化生产；黄金产量约15.2万盎司，高于指引上限，Enterprise镍产量亦超预期。展望未来，公司小幅下调2026-2027年铜和金产量指引，主要反映Sentinel更高的检修需求及Kansanshi矿石品位下降，镍产量指引维持不变。单位铜现金成本和AISC预计高于此前预期，2026年资本开支指引上调，主要因部分原计划于2025年的投资推迟至2026年。同时，公司提及巴拿马政府同意处理Cobre Panamá库存矿石，为项目后续进展带来积极信号。 - 印度尼西亚镍冶炼厂协会预计2026年国内镍冶炼行业的镍矿需求量约为3.4亿-3.5亿吨。2026年1月14日，印尼能源与矿产资源部（ESDM）司长Tri Winarno向媒体表示，今年镍矿生产配额（RKAB）将策略性调整预计为2.5亿至2.6亿吨。目前，ESDM已允许现有配额延用至2026年3月31日，以确保新版年度RKAB审核期间的生产连续性，但全年的实际供应量仍取决于后期的政府评估与配额追加。 # 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室 电话：010-83120360 邮编：100031 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com