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镍市场分析总结（2026年2月11日）

一、核心内容

1.1 镍价走势

• 当日表现：镍价日内小幅调整，主力2603合约收盘报133350元/吨，微跌0.19%。
• 市场情绪：受宏观情绪和春节长假影响，节前资金趋于谨慎，市场整体交投清淡。

1.2 成本支撑与供需关系

• 矿价上涨：菲律宾雨季叠加印尼政策扰动，海外镍矿价格显著上涨。
• 产能扩张：印尼冶炼产能仍在扩张，2.5亿吨的配额可能引发结构性矿端短缺。
• 高镍生铁价格：高镍生铁出厂价上涨1-8-12%至1043.5元/镍点，但下游企业节前备货需求已基本结束，仅少数贸易商存在看涨囤货心理。
• 硫酸镍价格：硫酸镍价格维持在31950元/吨，受镍价走低影响，成本支撑转弱，部分厂商已备齐原料，对高价镍盐接受度较低。

二、主要观点

2.1 供应端变化

• 印尼配额政策：印尼2026年镍矿生产配额预计为2.5亿至2.6亿吨，但实际供应量仍取决于政府评估与配额追加。
• 海外矿源：菲律宾雨季导致镍矿供应受限，叠加印尼政策不确定性，海外镍矿价格持续上涨。

2.2 需求端变化

• 下游备货：节前下游企业基本无备货需求，市场交投清淡。
• 贸易商行为：少数贸易商因看涨情绪存在囤货行为，但整体市场成交有限。

2.3 企业动态

• 淡水河谷：2025年镍产量达17.7万吨，创2022年以来新高，2026年预计产量为17.5-20万吨。
• First Quantum Minerals Ltd.：公司2025年铜产量达39.6万吨，黄金产量超预期。2026-2027年铜和金产量指引小幅下调，镍产量指引维持不变。

三、关键信息

3.1 市场影响因素

• 政策变化：印尼配额政策的不确定性是当前镍市场的主要风险点。
• 季节性因素：春节假期前，市场资金谨慎，交投清淡。
• 成本支撑：高镍生铁价格受矿价上涨影响，维持高位，但下游需求疲软，导致价格与实际需求之间存在差距。

3.2 风险提示

• 印尼配额调整：政府可能因冶炼厂压力而临时上调配额，影响市场预期。
• 资金情绪：宏观情绪和节前因素导致资金观望，市场波动性可能增加。

四、行业要闻

• 淡水河谷产量提升：2025年镍产量达17.7万吨，2026年预计维持高位。
• First Quantum Minerals Ltd.产量指引：铜和金产量指引下调，镍产量维持不变，资本开支上调。
• 印尼镍矿需求预测：预计2026年国内镍冶炼行业镍矿需求为3.4亿-3.5亿吨，实际供应量受配额调整影响。

五、研究团队信息

• 研究员：
  • 余菲菲：021-60635729，yufeifei@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3025190
  • 张平：021-60635734，zhangpin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3015713
  • 彭婧霖：021-60635740，pengjinglin@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3075681

六、建信期货联系方式

• 总部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 全国客服电话：400-90-95533转5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

七、分公司与营业部信息

• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元）
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号

八、免责声明

• 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源可靠，但不保证其准确性和完整性。
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