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美元指数反弹，压制镍不锈钢价格走势总结

核心内容

2026年3月11日，镍和不锈钢市场均表现出高位震荡的走势，主要受政策面与宏观环境影响。美元指数反弹及全球避险情绪升温，对大宗商品价格形成压制。同时，印尼镍矿政策的收紧和运输成本的上升为镍价提供了支撑，但不锈钢需求疲软和库存增加则压制了价格反弹空间。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：沪镍主力合约当日收于137160元/吨，较前一交易日下跌0.69%。
• 成交量与持仓量：成交量为309179手，环比下降192726手；持仓量为210843手，环比减少681手。
• 政策影响：印尼能源与矿产资源部将2026年RKAB配额设定为2.5亿吨，较2025年下降34%，引发市场对镍矿供应紧张的预期，支撑镍价。
• 基本面分析：供应端产量上升，库存叠加，市场供应充足；需求端不锈钢消费不佳，库存回升，压制价格反弹。新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季。
• 成本端支撑：菲律宾至中国及印尼主要港口的镍矿海运费上涨5-7美元/湿吨，印尼镍矿升水维持高位，成本支撑稳固。
• 现货市场：金川资源现货升水小幅回升，进口镍升水为-150元/吨，镍豆升水为2450元/吨。下游采购意愿有所回升，但整体交投仍以谨慎为主。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢主力合约收于14215元/吨，较前一交易日持平。
• 成交量与持仓量：成交量为150682手，环比下降30711手；持仓量为104928手，环比减少4171手。
• 供需关系：供应端3月粗钢排产环比增加，不锈钢厂开工率维持高位，产量充足；消费端春节后表现不佳，社会库存持续累积，压制价格反弹。
• 成本支撑：不锈钢价格受镍价影响，成本维持高位支撑价格底部。
• 市场预期：随着传统旺季临近，基础需求仍能维持，从业者预期不锈钢价格将受到较强成本支撑。

关键信息

宏观因素

• 美元指数：当日微涨0.03%，全球避险情绪重燃，影响大宗商品价格。
• 原油供应危机：特朗普发言带来短暂利好，但中东局势紧张，霍尔木兹海峡通行无望，原油供应问题未解决。

镍矿市场

• 印尼政策：RKAB配额减少34%，直接影响镍铁和不锈钢生产，推高镍矿价格。
• 运输成本：受中东局势影响，国际油价上涨带动海运费攀升，菲律宾镍矿运输成本显著增加。

现货市场

• 升水情况：金川镍升水为6650元/吨，进口镍升水为-150元/吨，镍豆升水为2450元/吨。
• 库存变化：沪镍仓单量为54341吨，环比减少309吨；LME镍库存为286248吨，环比减少840吨。

策略建议

镍

• 单边策略：区间操作为主。
• 跨期、跨品种、期现、期权：无相关策略建议。

不锈钢

• 单边策略：中性。
• 跨期、跨品种、期现、期权：无相关策略建议。

风险提示

• 国内政策变动：包括经济政策和房地产政策。
• 印尼政策变动：尤其是镍矿配额和奖励机制。
• 美国新任总统政策：可能对全球市场产生重大影响。

图表说明

• 图1-14：涵盖LME收盘价、沪镍价格、镍矿报价、不锈钢库存、生产利润率等关键指标，反映市场供需与成本变化情况。
• 资料来源：SMM、Mysteel、华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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