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报告摘要
镍市场分析总结（2026年1月20日）
一、核心内容
1. 行情回顾与操作建议
- 镍价走势：19日镍价高位宽幅震荡，上周五晚间最低下破14万至13.7万附近，国内交易时段重拾涨势。
- 镍铁价格：19日8-12%高镍生铁出厂均价上涨10至1027.5元/镍点，市场看涨情绪较强带动议价区间上行。
- 电池级硫酸镍：价格暂持平报33600元/吨。
- 中间品MHP：系数维持高位，尽管一季度有新项目投产，但审批需两个月，短期市场流通量仍有限。
- 库存情况：本周库存续创新高，两市纯镍库存增长近3000吨，逼近35万吨。
- 上涨动力：受益于印尼缩减RKAB消息刺激以及宏观氛围推动，镍价脱离长期低位震荡区域向上运行。
- 后续关注：印尼政策层面表态及新年度最终配额落地情况，在最终靴子落地前镍价将持续具备较大上涨弹性。
二、主要观点
- 印尼政策影响：印尼政府通过调整RKAB来平衡矿产产量与国内工业需求，设定镍产量目标在2.9亿吨左右，旨在防止全球供应过剩、稳定价格并保护资源。
- 淡水河谷印尼暂停开采：由于RKAB尚未获得政府批准，淡水河谷印尼暂停部分镍矿开采业务，但主要矿区及RKEF项目仍在正常运行，影响相对有限。
- 镍矿需求预测：印尼镍冶炼厂协会预计2026年国内镍冶炼行业对镍矿的需求量约为3.4亿-3.5亿吨。
三、关键信息
- 市场情绪：市场看涨情绪较强，推动镍铁价格上行。
- 库存压力：纯镍库存持续增加，对价格形成一定压制。
- 政策不确定性：印尼政策调整对镍市场影响显著，需密切关注最终配额的发布及执行情况。
- 供应端动态：淡水河谷印尼暂停部分项目，但整体影响有限，主要矿区仍正常运行。
四、行业要闻
- 印尼能源与矿产资源部：明确2026年度RKAB将作为战略工具，确保镍产量与国内工业需求同步。
- 淡水河谷印尼：因RKAB尚未获批，暂停部分镍矿开采业务，但预计许可将很快获批，不影响长期运营。
- 印尼镍冶炼行业需求：预计2026年镍矿需求量为3.4亿-3.5亿吨。
五、建信期货研究团队信息
- 研究员：
- 余菲菲：021-60635729，yufeifei@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3025190
- 张平：021-60635734，zhangpin@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3015713
- 彭婧霖：021-60635740，pengjinglin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3075681
六、免责声明
- 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考。
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七、建信期货业务机构信息
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