镍及不锈钢：原料端扰动刺激价格大涨-20240226-银河期货-25页_1mb

镍分析总结

需求端

• 不锈钢需求：2月不锈钢厂减产，耗镍减少；3月三元材料订单良好，硫酸镍需求旺盛。下游采购意愿不足，需求端略显矛盾。

供应端

• 国内供应：镍矿进口保持高位，但纯镍供应充裕，库存累库进程加快。部分电解镍厂检修，但整体供应压力仍存。
• 海外供应：美国制裁俄罗斯提振看涨情绪；印尼镍矿因RKAB审批延迟、供应偏紧，价格涨幅有限；菲律宾镍矿价格小涨。国内新增镍产能计划推迟，投产进度可能放缓。

交易逻辑及策略

• 短期，原料端扰动（印尼镍矿审批延迟）和美元下跌助推多头氛围，但金川镍升水下滑、下游补库降温压制盘面，库存持续积累，合约偏强。
• 中长线基本面过剩，价格拉涨为套保提供利润，需观察盘面是否冲高乏力，遇阻考虑抛空。

不锈钢分析总结

需求端

• 龙头钢厂接单良好，但下游采购意愿不足，复库速度慢。
• 传统领域（如汽车、房地产）需求疲软，高镍铁需求表现较强。

供应端

• 国内钢厂个别减产，但整体产能恢复较快；印尼不锈钢产量大幅增长（2024年累计增幅高），出口压力上升。
• 不锈钢库存压力上升，社库社库累库明显，无锡个别库点已满。
• 库存高位，经销商面临降价去库。

交易逻辑及策略

• 不锈钢304冷轧利润和盘面利润支撑多头情绪，震荡偏强，等待下周复工观察去库情况。
• 若下游需求改善未能兑现，则库存压力加大，短期或承压回调。

其他市场分析

硫酸镍市场

• 需求端：新能源汽车带动三元正极材料需求旺盛，库存去库阶段结束，采购活跃。
• 供应端：印尼硫酸镍供长协为主，流通偏紧，价格坚挺。
• NC M811等高端产品对镍金属需求增加，中间品价格企稳回升。

作者：陈婧 • 大宗商品研究所 • 证书：FRM • 资格证号：Z0018401
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