20181125-山西证券-策略周报_宽财政兴基建是最大期待_8页_1mb

策略周报总结

核心内容

本周策略周报聚焦于当前市场环境下的政策预期与市场走势分析，重点强调在经济下行压力和中美贸易摩擦背景下，宽财政、兴基建作为市场最大期待。同时，对宏观流动性、资金面变化及市场情绪进行了详细跟踪与分析。

主要观点

1. 中美贸易摩擦与G20峰会影响

• G20峰会是观察中美经贸关系的重要窗口，市场期待其能为当前贸易战带来转机。
• 若双方达成有条件妥协，短期对市场有利，但无法根本解决经济与流动性等基本面问题。
• 若“谈崩”，则可能对市场基本面与情绪预期造成重大负面影响，因此需做好“最坏的准备”。

2. 流动性改善与纾困基金

• 纾困基金加速驰援，当前纾困资金总规模已接近4000亿元，对微观流动性有积极提振作用。
• 但优质企业识别难度与道德风险案例可能影响纾困基金的投放效率，从而延缓政策效果显现。

3. 宽财政与基建投资的必要性

• 国内经济下行压力大、企业盈利受损、外部冲击频繁，市场“估值底”不坚实，需依靠政策积极调整带动经济基本面改善。
• 中央政治局会议已明确稳定经济增长为政策核心目标，短期需求管理成为重点。
• 扩基建、结构性减税降费、适度放松房地产调控是当前政策的优先顺序。
• 基建投资是稳定经济增长的关键手段，需突破3%的赤字红线，实行功能财政而非平衡财政。

4. 基建投资的预期与重点方向

• 2019年基建同比增速需达到8%-10%，才能将经济增速维持在6%以上。
• 地方债务清理将趋于温和，地方财政举债能力有望提升，推动基建项目加码。
• 重点推荐领域包括：
  • 铁路及城轨建设
  • 通信基础设施建设
  • 西部地区（新疆、西藏）基础设施
  • 农村基础设施改造（通信、水利、交通等）

关键信息

宏观流动性分析

资金面跟踪

• 新增投资者环比增加1.91%，显示市场仍有一定吸引力。
• 基金仓位上升，全部基金平均仓位51.04%，偏股混合型基金77.10%。
• 两融余额环比增加，达78226.04亿元。
• 外资净流出，沪港通与深港通分别净流出14.78亿元和7.20亿元。
• 产业资本净减持，合计减持9954.21万股，部分个股如华闻传媒、江苏银行、沃森生物减持力度较大。
• IPO核发2家，未披露筹资额。

结论

在当前经济与市场环境下，宽财政、兴基建仍是推动市场复苏的关键政策方向。尽管短期流动性有所改善，但市场情绪仍受外部不确定性影响较大。因此，政策层面应更加注重风险防范与财政扩张，以稳定经济增长，提振市场信心。