20161223-兴业证券-轻工制造行业周报_如何看待当前家具板块_优选个股_推荐大家居和渠道精细化营销的品牌商_25页_3mb

轻工制造板块投资总结

核心内容

• 板块表现：本周轻工制造板块下跌0.31%，整体跑赢大盘。文娱用品板块涨幅最大，而包装印刷、珠宝首饰、家具、造纸板块估值下行。
• 行业分析：当前家具板块整体估值水平接近历史中枢，不再单一依赖商品房销售面积增长，而是受到人口周期、存量房改造及市场集中度提升的影响。预计未来几年结婚对数将进入高峰期，将带动家具需求增长。
• 投资逻辑：推荐关注具备“大家居战略”及“渠道精细化营销”能力的品牌商，如索菲亚、好莱客、曲美家居等，这些公司通过提升品牌影响力和客户粘性，实现业绩增长和估值提升。
• 核心组合：从周期拐点、消费新模式、确定性主题三条主线推荐个股：
  • 造纸及二片罐：太阳纸业、奥瑞金，受益于纸价上涨和成本红利。
  • 消费升级：索菲亚、晨光文具，通过多渠道布局推动增长。
  • 国企改革与PPP：岳阳林纸，作为诚通集团平台，有望受益于政策支持。

主要观点

• 家具板块：估值已接近历史中枢，未来增长逻辑转向人口周期、存量房改造及市场集中度提升，而非仅依赖房地产。
• 大家居战略：通过整体化、定制化、品牌化策略，提升市占率和客户粘性，成为行业增长的重要驱动力。
• 渠道精细化营销：品牌商通过优化渠道布局，提升客单价，推动业绩增长，如索菲亚、好莱客、曲美家居等。
• 周期拐点：造纸板块供需改善，纸价上涨推动利润增长，推荐关注太阳纸业、奥瑞金等。
• 消费升级：晨光文具通过生活馆模式推动消费升级，索菲亚业绩持续增长。
• 确定性主题：岳阳林纸受益于国企改革和PPP项目，有望实现业绩高增长。

关键信息

重点公司及投资要点

市场表现

• 本周轻工制造板块下跌0.31%，文娱用品板块涨幅最大。
• 模拟组合下跌0.69%，主要受部分个股拖累。
• 家具类零售额11月同比增长8.8%，家具产量7月同比下降1.34%。

行业数据

• 纸价：铜版纸、双胶纸、白板纸、白卡纸价格周环比持平，新闻纸价格月环比上涨0.64%。
• 浆价：针叶浆、阔叶浆价格环比上涨，溶解浆价格下跌。
• 塑料：塑料颗粒、薄膜价格周环比上涨，原油价格周环比上涨0.71%。
• 黄金白银：黄金价格周环比下跌1.34%，白银价格周环比上涨4.41%。
• 出口数据：11月家具出口额同比下跌2.36%，玩具出口额同比上涨53.89%。
• 消费数据：11月文化办公用品零售额同比增长15.4%，金银珠宝零售额同比增长2.7%。

风险提示

• 12月26日德尔未来有3.57亿股解禁，占总股本54.91%。
• 2017年1月2日华源包装有0.17亿股解禁，占总股本12.41%。
• 限售股解禁可能对股价产生一定压力，需关注公司基本面及市场情绪变化。

总结

当前轻工制造板块整体估值较低，具备成长潜力。家具板块估值接近历史中枢，未来增长逻辑转向人口周期、存量房改造及市场集中度提升。推荐关注具备“大家居战略”及“渠道精细化营销”能力的品牌商，如索菲亚、好莱客、曲美家居等，同时关注造纸及二片罐行业龙头太阳纸业、奥瑞金，以及受益于国企改革和PPP的岳阳林纸。需注意限售股解禁带来的短期波动风险。