20170521-兴业证券-食品饮料行业周报_茅台管控精细化_乳品首推低估值龙头_12页_865kb

文档总结

核心内容

本报告为兴业证券发布的食品饮料行业周报，重点分析了2017年5月第三周行业走势及重点公司表现，同时对行业整体估值与基金配置进行了评估，并对部分公司公告及市场动态进行了点评。

主要观点

• 行业走势：食品饮料指数在5月第三周上涨4.16%，领先大盘3.61个百分点。除葡萄酒外，其他子行业均上涨，其中乳品行业涨幅最大，达到6.22%。
• 重点公司表现：贵州茅台、五粮液、伊力特和天润乳业被列为本周重点公司，涨幅分别为6.61%、6.40%、5.52%和5.52%。整体来看，这些公司表现优于市场。
• 茅台渠道管控：茅台进一步加强渠道管控，对15家经销商进行处罚，最高扣30%配额，管控下沉至区县层面，体现了精细化管理趋势。
• 五粮液增发落地：五粮液非公开发行股票获证监会核准，发行价格调整为21.64元/股，发行数量不超过8567.3285万股，公司-员工-经销商利益趋同，有利于业绩释放。
• 伊利估值优势：伊利股份17年估值仅18倍，基本面稳定，具备估值提升空间，建议买入，目标涨幅约20%。
• 桂发祥外延预期：公司尝试收购电商项目失败，但外延预期仍强烈，未来将继续寻找与产品协同效应强、盈利能力好的食品企业进行并购。

关键信息

重点公司评级与估值

行业整体估值

• 市盈率（TTM）：30.02倍
• 相对沪深300市盈率：2.41倍
• 市净率：4.46倍
• 相对沪深300市净率：3.14倍

重点数据

• 生鲜乳价格：截至5月10日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.46元/公斤，同比上涨0.00%，环比下跌0.29%。
• 婴幼儿奶粉价格：5月12日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为170.67元/公斤，同比上涨2.48%，环比下跌0.07%。
• 猪肉价格：5月12日猪肉价格为22.96元/公斤，环比下跌4.49%；猪粮比为7.97，显示生猪价格下降。

基金配置

• 基金对食品饮料行业16Q4持仓占比为2.28%，环比下降2.46%。
• 白酒持仓占比为1.57%，非白酒为0.71%。
• 各子板块持仓均有所下降，显示出市场避险情绪。

风险提示

• 反腐力度重新加大
• 经济出现不稳定趋势

重点公告与新闻

公告

新闻

• 全球乳制品贸易价格五连涨：成交均价3313美元/吨，全脂奶粉上涨1.3%，黄油上涨11.2%，脱脂奶粉上涨1.0%。
• 茅台酱香酒暂停合同量签订：各品牌合同量已超全年任务，即日起不再增加合同量。

下周重点事项提醒

• 多家食品饮料公司将召开股东大会，包括贵州茅台、西藏发展、长寿花食品、莲花健康、沱牌舍得、承德露露、泸州老窖、金种子酒、金枫酒业、三元股份、黑牛食品等。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场），中性（与市场持平），回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%），增持（涨幅在5%~15%之间），中性（-5%~5%），减持（小于-5%）。

估值与配置建议

• 建议关注估值较低、基本面稳定的食品饮料龙头，如伊利股份。
• 市场避险情绪下，资金可能从白酒转向食品饮料板块。
• 乳品行业表现突出，具备较强的估值提升空间。

结构化信息

重点公司

• 贵州茅台：估值27倍，评级买入
• 五粮液：估值21倍，评级增持
• 伊力特：估值26倍，评级增持
• 天润乳业：估值43倍，评级增持

行业趋势

• 食品饮料板块整体上涨，乳品行业涨幅最大
• 白酒板块表现稳健，但未达最高涨幅
• 基金配置有所下降，显示避险情绪

风险提示

• 政策风险：反腐力度加大
• 经济风险：经济不稳定趋势

未来展望

• 茅台渠道管理精细化，有利于长期发展
• 五粮液增发落地，释放发展动力
• 伊利股份估值优势明显，具备投资价值
• 桂发祥外延预期强烈，未来仍有增长空间