天风策略科技板块精细化跟踪：17大科技行业月报，布局Q3高增长，推荐军工、消费电子、光伏、新能源车-20200904-天风证券-21页_1mb

天风策略 | 科技板块精细化跟踪总结

核心结论

科技股的业绩波动远大于宏观因子波动，其估值泡沫变化主要受产业周期影响。利率上行或流动性收缩对高估值科技股不利，但对景气向上的产业影响较小。历史案例显示，如纳斯达克（PC周期）、中小板（智能手机周期）、创业板（移动互联周期）等，均因政策支持而受益。

未来科技股的风格变化与信用扩张方向密切相关。根据盈利预测模型推算，沪深300可能在明年Q1和Q2阶段性占优，但长期来看，新兴产业仍可能重新占据优势。2019年以来，政策持续支持科创企业融资，推动其发展。

推荐方向

短期推荐

• 军工上游：受益于政策支持及产业需求增长。
• 消费电子：受益于技术升级和产品迭代。
• 光伏：全球能源转型背景下需求持续增长。
• 新能源车：政策扶持与市场需求双重驱动。

长期关注方向

• 全球渗透率提升：新能源车、无线耳机。
• 国内渗透率（国产化率）提升：军工上游、信创、半导体设备。

科技股估值切换延迟至9月

1. 8月科技股未能提前进行估值切换，主因包括：
   • 创业板中报披露规则调整，延后估值切换。
   • 全球金融资产波动加剧，国内经济复苏促使风格收敛。
2. 9月可能启动新一轮上涨，因：
   • 中报部分高景气科技板块业绩兑现。
   • 华为苹果发布会带来事件驱动。
   • 前期调整已消化高估值风险。

中报高景气板块一览

中报业绩增速前20的行业包括：

• 饲料
• 维生素
• 疫苗
• 风电
• CRO
• 造纸
• 肉制品及其他
• 种植业及加工
• 机器人
• 工程机械
• 券商
• 半导体
• 黄金
• 药房
• 医疗器械
• 楼宇设备
• 电商及服务
• 游戏
• 调味品
• 原料药

17大科技细分行业重新划分

17大科技细分行业包括：

• 新基建（5G基础设施建设、5G网络设施建设、特高压、高铁和城轨、大数据中心、人工智能、工业互联网）
• 5G应用（消费电子、医疗信息化、车联网、云计算应用、智慧城市和安防、北斗及卫星互联网、游戏、新能源车）
• 半导体
• 信息化应用创新

科技细分行业当前估值情况

当前估值处于历史相对低位的行业有：

• 高铁与城轨
• 5G网络设施
• 特高压
• 游戏
• 智慧城市

处于历史估值绝对高位的行业有：

• 云计算
• 新能源车
• 北斗及卫星互联网
• 车联网

17大科技细分行业Q2盈利情况

Q2盈利表现较好的行业有：

• 人工智能
• 半导体
• 游戏
• 车联网
• 数据中心

盈利恶化较明显的行业有：

• 信创
• 云计算
• 5G网络设施
• 医疗信息化
• 智慧城市

17大科技细分行业盈利预测调整

盈利预测上调较多的行业有：

• 游戏
• 人工智能
• 特高压
• 大数据中心
• 智慧城市和安防

下调较多的行业有：

• 5G网络设施
• 新能源车
• 医疗信息化
• 半导体
• 5G基础设施建设

龙头企业盈利预测调整

多数龙头企业盈利预测有所下调，主要集中在：

• 5G基础设施建设
• 5G网络设施建设
• 半导体
• 信创
• 医疗信息化

17大科技细分行业全年盈利预测

2020年全年预测净利润增速最高的行业包括：

• 信创
• 游戏
• 特高压
• 人工智能
• 半导体

2021年预测净利润增速最高的行业包括：

• 医疗信息化
• 大数据中心
• 智慧城市和安防
• 消费电子
• 新能源车

过去一个月科技领域重要事件

• 集成电路：国务院出台鼓励集成电路产业和软件产业高质量发展的政策，支持境内上市融资。
• 人工智能标准：五部门发布《国家新一代人工智能标准体系建设指南》，明确标准化顶层设计。
• 新能源车准入：工信部删除新能源汽车企业准入有关“设计开发能力”的要求。
• 5G建设：北京市朝阳区计划到2022年建成4000个以上5G基站。
• 战略新兴产业×REITs：鼓励高科技产业园等开展REITs试点。
• 中美摩擦：特朗普禁止美国公司与字节跳动、腾讯进行相关交易。

风险提示

• 信用收缩幅度超预期。
• 海外市场高位调整。
• 全球贸易摩擦加剧。

分析师声明

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