2017-家居建材行业由粗放式经营逐步步入精细化营销_27页_3mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2016年9月轻工制造行业及部分重点公司的市场表现、行业趋势、财务数据和投资建议，重点关注定制家居和造纸行业的发展前景，并对行业内的主要企业进行了估值分析。

主要观点

1. 板块表现

轻工制造板块在2016年9月23日上涨1.27%，整体跑赢大盘，文娱用品涨幅最大。
模拟组合上涨0.47%，家具板块估值下行，造纸和包装印刷估值上行。

2. 行业趋势

家居建材行业：正从粗放式经营向精细化营销管理转型，品牌化和定制化需求显著上升。
定制家居：随着竞争加剧，行业集中度提升，龙头企业市场份额有望加速增长。
造纸行业：供需结构边际改善，浆价持续下行带来业绩弹性，行业集中度提升，龙头企业优势凸显。

3. 重点公司推荐

心安组合（高成长性）：太阳纸业、索菲亚、好莱客，具有确定性成长属性。
心动组合（估值安全边际）：岳阳林纸、奥瑞金、大亚科技、喜临门，具备业绩弹性。

4. 投资逻辑

定制家居：替代成品家居，带动龙头市占率提升，业绩增长潜力大。
造纸行业：行业供需改善，价格企稳，盈利能力增强。
轻工制造：关注具备增长潜力和估值优势的企业。

关键信息

1. 重点公司表现

公司名称	2015	2016E	评级
太阳纸业	0.26	0.42	买入
索菲亚	0.99	1.45	买入
好莱客	0.54	0.75	增持
岳阳林纸	0.21	0.35	买入
大亚科技	0.60	0.60	买入
喜临门	0.61	0.79	买入
奥瑞金	0.47	0.56	买入

2. 行业数据

纸价：铜版纸周均价为5338元/吨，环比持平；双胶纸周均价为5975元/吨，环比持平。
浆价：针叶浆和阔叶浆价格环比持平，溶解浆价格环比增长0.47%。
包装印刷：单色印刷品产量同比下降12.4%，多色印刷品产量同比下降7.19%。
塑料价格：塑料颗粒、薄膜价格环比分别上涨1.30%和0.79%。
原油价格：BRENT原油价格8月环比上升3.25%，年初至今上涨24.88%。

3. 市场表现

轻工板块周涨幅为1.27%，文娱用品涨幅最大。
家具类零售额8月同比增长11.10%，但家具产量同比下降2.39%。
塑料薄膜产量同比增长8.41%，碳酸饮料产量同比下降2.26%。

4. 重点公司公告

齐峰新材非公开发行预案，股票复牌。
太阳纸业继续停牌，非公开发行事项尚在推进。
岳阳林纸控股股东股份质押，占公司股本6.71%。
奥瑞金大客户红牛销量和增速好转，进入盈利和估值双生通道。

行业研究重点

1. 大家居战略

家居企业横向拓展品类，满足一站式消费体验，提升购物便捷性。

2. 经销渠道扁平化

减少经销层级，推广品牌专卖店体系，提升终端掌控力和盈利空间。

3. 流通渠道变革

从分散经销商收租模式向宜家式家居购物中心转型，提升价值链空间。

风险提示

限售股解禁：如熊猫金控、永安林业等公司于2016年10月10日解禁，占总股本比例较高。
行业竞争加剧：部分小厂产能出清，行业集中度提升，但仍有竞争压力。
原材料价格波动：浆价、纸价、塑料价格等可能影响企业盈利能力。

估值表（部分）

公司名称	收盘价	EPS（2014A）	EPS（2015A）	EPS（2016H1）	EPS（2016E）	PE（2014A）	PE（2015A）	PE（2016E）	PB	评级
奥瑞金	10.08	0.34	0.43	0.26	0.47	29	23	21	5	买入
喜临门	21.21	0.30	0.61	0.20	0.78	71	35	27	5	买入
索菲亚	58.10	0.71	0.99	0.43	1.45	82	58	40	8	买入
大亚科技	19.83	0.31	0.60	0.20	0.68	64	33	29	4	买入
好莱客	36.00	0.47	0.54	0.23	0.75	76	66	48	11	增持
岳阳林纸	600963.SH	0.21	0.35	0.21	0.35	36	31	26	3	买入
齐峰新材	10.63	0.55	0.55	0.15	0.44	19	19	24	2	增持

总结

本报告主要聚焦轻工制造行业，尤其是家居建材和造纸行业，指出行业从粗放式经营向精细化管理转型，品牌化、定制化趋势明显。推荐心安组合（太阳纸业、索菲亚、好莱客）和心动组合（岳阳林纸、奥瑞金、大亚科技、喜临门），并分析了重点公司业绩、估值及行业动态。同时，报告关注了原材料价格波动、限售股解禁及市场趋势，为投资者提供了详尽的参考。

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