20260524-招商期货-聚烯烃周报_供需双弱_库存偏低_关注美伊谈判和海峡通航_19页_1mb

聚烯烃周报总结 20260518-20260524

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现供需双弱态势，库存处于历年正常偏低水平，价格走势震荡。市场核心关注点包括美伊谈判进展、海峡通航情况以及后续的供应和需求变化。从交易维度来看，短期盘面预计震荡，中长期则存在供需矛盾缓解的可能，建议关注逢高做空机会，但全年价格重心上移。

主要观点

1. 聚乙烯（LLDPE）

• 基本面：

  • 本周国内现货价格小幅下跌，基差小幅走强，成交一般。
  • 美金现货稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开。
  • 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升但同比仍下滑，亚洲炼厂减产和中东进口到港减少，总体供应环比大幅减少但环比回升。
  • 需求端：农地膜需求淡季，总体开工率稳中下降。
  • 产业链库存小幅去化，基差偏大，短期盘面震荡偏强。
  • 中长期来看，随着美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，供需矛盾将大幅缓和。

• 交易策略：

  • 短期震荡为主，关注美伊谈判结果及通航情况。
  • 中长期震荡偏强，四季度可逢高做空，全年价格重心上移。

2. 聚丙烯（PP）

• 基本面：

  • 本周国内现货价格小幅震荡，基差小幅走强，成交一般。
  • 美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
  • 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升但同比大幅下滑，出口量仍偏大，总体供应减少但环比回升。
  • 需求端：下游开工率环比小幅下降。
  • 产业链库存小幅去化，基差偏大，短期盘面震荡偏强。
  • 中长期来看，随着美伊冲突缓和，下半年新装置投产，三季度供需健康，四季度供应压力回升，供需矛盾将大幅缓和。

• 交易策略：

  • 短期震荡偏强，关注美伊谈判结果及通航情况。
  • 中长期震荡偏强，四季度可逢高做空，全年价格重心上移。

关键信息

价格走势

• LLDPE：

  • 本周国内现货价格小幅下跌，主力合约小幅下跌，基差走强。
  • 9/1价差小幅缩窄，进口利润维持。

• PP：

  • 本周国内现货价格小幅震荡，主力合约小幅下跌，基差走强。
  • 9/1价差小幅走强，进口利润维持。

供应与需求

• 供应端：三季度前新增装置投产偏少，国产开工环比回升但同比下滑，受美伊冲突及封航影响，亚洲炼厂减产和中东进口到港减少。
• 需求端：农地膜需求淡季，下游开工率稳中下降。

产业链库存

• 本周库存小幅去化，处于历年正常偏低水平。

风险提示

• 美伊谈判结果
• 海峡通航情况
• 美国关税政策
• 新装置投放情况
• 下游需求变化

产业利润及价差

上游产品价格走势

• 原油价格小幅下跌，石油价格大幅下跌，烯烃单体稳中小跌。
• 聚烯烃价格稳中小跌，原油跌幅大于烯烃跌幅，烯烃生产利润小幅回升。
• 煤炭跌幅小于烯烃跌幅，烯烃生产利润小幅缩窄。
• 丙烯涨幅小于 PP 粉料涨幅，导致粉料利润缩窄，PP 拉丝和粉料价差缩窄。

PDH 利润

• 本周 PDH 亏损加大，丙烷涨幅大于 PP 幅度。

MTP 利润

• 甲醇涨幅小于丙烯幅度，导致 MTP 综合利润缩窄。
• MEG 现货小幅下跌，MTO 综合盈利亏损小幅缩窄。

PE 下游利润

• 双防利润、地膜利润和缠绕膜利润均小幅缩窄，处于正常水平。

PP 下游利润

• BOPP 膜利润小幅缩窄，但仍处于偏低水平。

替代价差

• LLDPE-HDPE：
  • 本周华东、华南、华北价差均偏负，处于正常范围。

总结

整体来看，聚烯烃市场在供需双弱的背景下，价格震荡运行。美伊谈判和海峡通航是短期市场关注的核心变量，而下半年新装置投产和四季度供应压力回升则可能带来中长期的供需变化。建议投资者关注市场动态，适时调整策略，把握逢高做空机会。全年价格重心预计上移，但需警惕外部因素带来的波动风险。