20260412-招商期货-聚烯烃周报_短期美伊谈判情绪缓和_后期关注美伊及通航情况_19页_1mb

报告摘要

聚烯烃周报总结（2026年04月06日-2026年04月12日）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年4月上旬聚烯烃市场行情，涵盖聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的供需基本面、价格走势、交易策略及风险提示等内容。整体来看，短期市场因美伊谈判情绪缓和而预计震荡，中长期则随着冲突缓解和新装置投产，供需矛盾将有所缓解，全年价格重心有望上移。

主要观点

1. PE市场分析

基本面：
- 本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 国内现货价格大幅下跌，基差走强，成交一般；美金现货上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 供应端：国产开工持续下降，上半年无新增装置投产，受美伊冲突影响，亚洲炼厂减产，中东进口到港减少，导致供应环比大幅减少。
- 需求端：下游开工率环比小幅下降，整体稳中下降。
交易维度：
- 短期市场震荡，核心关注美伊谈判结果。
- 中长期供需矛盾将缓解，可考虑逢高做空，但全年价格重心上移。
库存情况：
- 生产企业库存小幅累计，处于正常水平。
- 港口库存和贸易商库存小幅下降，社会库存也小幅下降。
- 煤化工库存小幅下降，处于正常偏低水平。
下游开工率：
- 国内PE下游开工率稳中下降，其中农膜开工率环比下降5%，包装膜开工率环比持平，同比下降1%。
利润情况：
- PE下游生产利润因原料价格下跌而小幅扩大，处于正常水平。

2. PP市场分析

基本面：
- 本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 国内现货价格大幅下跌，基差走强，成交一般；美金现货上涨，低价进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 供应端：国产开工持续下降，上半年无新增装置投产，受美伊冲突影响，亚洲炼厂减产，中东PG到港减少，导致PDH装置降负荷，供应环比大幅减少。
- 需求端：下游开工率环比小幅下降。
交易维度：
- 短期市场震荡，核心关注美伊谈判结果。
- 中长期供需矛盾将缓解，可考虑逢高做空，但全年价格重心上移。
库存情况：
- 生产企业库存小幅累计，处于正常偏低水平。
- 港口库存和贸易商库存小幅下降，社会库存也小幅下降。
- 煤化工库存小幅下降，处于正常偏低水平。
下游开工率：
- 聚丙烯下游开工率稳中下降，其中塑编开工率环比下降1%，注塑开工率环比下降1%，BOPP膜开工率环比下降3%。
利润情况：
- PP下游BOPP膜利润因原料价格下跌而小幅扩大，处于正常水平。

关键信息

价格与价差走势

LLDPE：
- 现货价格大幅下跌，主力合约小幅下跌，基差走强。
- 5/9价差小幅缩窄，中国贴水东南亚价差缩窄至290美金。
- 美金价格延续上涨，进口利润下降，出口放量。
PP：
- 现货价格大幅下跌，主力合约小幅下跌，基差走强。
- 5/9价差小幅缩窄，美金价格延续上涨，进口利润下降，出口放量。

产业链利润与价差

上游原油价格大幅下跌，导致聚烯烃生产利润小幅缩窄。
丙烯跌幅大于PP幅度，粉料利润小幅缩窄，PP拉丝与粉料价差小幅缩窄。
PDH利润亏损小幅缩窄，MTP利润小幅缩窄，MTO综合盈利亏损小幅扩大。

价差结构

LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，HDPE对LLDPE支撑走强。
LLDPE-LDPE价差延续缩窄，LDPE对LLDPE支撑走强。
共聚-均聚价差小幅扩大，拉丝生产比例下降，对拉丝支撑增强。
HDPE-PP价差小幅扩大，处于正常偏高水平。
华北LLDPE与华东PP拉丝价差为-600元/吨。
PE新料与回料价差处于正常偏高水平，对新料支撑走弱。
PP新料与回料价差处于正常偏高水平，对新料支撑走弱。

后期关注点

供应端：新装置投产情况、美伊冲突及中东进口情况。
需求端：下游复工情况、中美加关税政策。
市场情绪：美伊谈判结果、反内卷政策。
风险因素：新装置投放、下游需求变化、关税政策、美伊冲突、通航情况等。

风险提示

新装置投放情况
下游复工情况
美伊冲突及通航情况
中美加关税政策
反内卷政策

研究员简介

李国洲，招商期房产研总部能化航运团队负责人，拥有十余年的能化研究与投资经验，曾任职于商品咨询公司、现货贸易公司及投资公司。构建了“研究/贸易/投资”结合的体系，擅长基本面分析、市场联动及对冲套利策略。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性，分析结果可能因假设不同而变化。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。未经授权，不得以任何形式转载或引用。

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