20260414-华泰期货-聚烯烃日报_美伊谈判未达协议_聚烯烃维持高位震荡_13页_2mb

聚烯烃市场总结

核心内容

近期美伊谈判未达成协议，伊朗继续关闭霍尔木兹海峡，中东局势持续紧张，对聚烯烃市场产生显著影响。聚烯烃价格维持高位震荡，主要受供应端收紧、地缘政治风险以及下游需求疲软等多重因素影响。

主要观点

1. 价格与基差

• L主力合约收盘价为8405元/吨（+7），LL华东现货为8550元/吨（+50），PP华东现货为9300元/吨（+0）。
• 基差方面：LL华北基差为-5元/吨（-7），LL华东基差为145元/吨（+43），PP华东基差为295元/吨（-42）。

2. 上游供应

• PE开工率为72.6%（-0.5%），PP开工率为65.3%（-1.3%）。
• 供应端持续收紧，国内炼厂大面积降负，4月检修损失量高，叠加中东化工厂遇袭，进口资源到港受限，支撑PE价格。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为-237.7元/吨（-249.2），PP油制生产利润为322.3元/吨（-249.2），PDH制PP生产利润为-1153.3元/吨（+24.7）。
• PP油制利润虽有所下降，但PDH制PP利润大幅下滑，显示原料短缺对生产利润的冲击。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-1066.2元/吨（-302.5），PP进口利润为-1129.5元/吨（+161.7），PP出口利润为246.2美元/吨（+0.3）。
• PP出口利润小幅上涨，显示国际市场对PP的需求有所改善。

5. 下游需求

• PE农膜开工率为31.8%（-5.4%），包装膜开工率为47.5%（-0.9%），显示农膜需求减弱，包装膜需求略降。
• PP塑编开工率为43.2%（+0.7%），BOPP膜开工率为63.5%（+0.0%），显示塑编需求略有改善，BOPP膜需求稳定。

关键信息

供应端

• 中东局势紧张导致丙烷发运受阻，国内PDH装置因原料短缺而增加停车检修，PP供应端持续缩量。
• 国内PE供应端亦受限，炼厂降负、检修损失量高，叠加进口资源到港受限，供应端支撑强劲。

需求端

• PE需求受原料价格上涨影响，下游利润被压缩，农膜需求减弱，包装膜需求仍具韧性，但整体需求疲软。
• PP需求受原料上涨挤压，塑编和BOPP膜开工率维持稳定，但采购意愿下降，中间贸易商去库难度加大。

市场情绪

• 市场情绪受中东局势反复影响，前期风险溢价有所回吐，但供应端支撑仍强，价格维持高位震荡。

策略建议

• 单边策略：观望为主，关注美伊谈判结果及中东局势变化。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动向、美伊谈判结果。
• 价格波动风险：油价、丙烷价格波动。
• 供应不确定性：上游装置检修情况。

图表概览

• 图1至图4：展示聚烯烃主力合约及基差走势。
• 图5至图6：反映聚烯烃跨期结构。
• 图7至图10：显示生产利润及开工率变化。
• 图11至图14：分析PP生产利润及产能利用率。
• 图15至图20：展示非标价差情况。
• 图21至图30：分析PE与PP进出口利润。
• 图31至图36：反映下游开工率及利润状况。
• 图37至图46：展示聚烯烃库存变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
• 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
• 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）

联系信息

• 联系人：

  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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