深度报告-20210712-国金证券-锂行业深度_云母提锂-中国锂资源重要补充_20页_1mb

报告摘要

资源与环境研究中心：钢铁行业研究增持（维持评级）

核心内容

本报告聚焦于锂云母提锂技术的发展及其对中国锂资源供应的补充作用，强调其在资源自主可控背景下的战略意义。随着技术突破、成本下降及废渣循环利用问题的解决，云母提锂将成为国内锂资源的重要补充之一。

主要观点

全球锂资源分布不均
- 全球优质锂资源主要集中在澳洲锂矿和南美盐湖，中国锂资源储量仅占全球6%，但锂盐加工产能占全球近70%。
- 中国锂资源以盐湖卤水为主，占比超过80%，锂云母资源仅占7.5%，主要分布在江西宜春和湖南地区。
锂云母资源稀缺性凸显
- 宜春地区拥有全球最大的锂云母矿，探明氧化锂储量折碳酸锂当量超过600万吨，可生产锂云母精矿约6250万吨。
- 宜春钽铌矿储量丰富，是世界最大的锂矿山之一，占全国锂云母储量的34%。
锂云母提锂技术突破
- 云母提锂工艺在2018年后取得重大进展，从硫酸浸出法改进为硫酸盐焙烧法，解决了设备腐蚀和环保问题。
- 永兴材料、南氏锂电、江特电机、飞宇新能源等企业已实现规模化生产，成本从10万元/吨降至3.5-4.5万元/吨。
锂云母提锂具备经济性和产业化能力
- 云母提锂综合成本低于锂辉石提锂，预计2021-2023年碳酸锂贡献利润分别为5.3亿元、10.5亿元、12.3亿元。
- 永兴材料通过复合盐低温焙烧技术、固氟技术及隧道窑工艺，实现单吨成本低于同行，具备显著的成本优势。
废渣循环利用解决环保问题
- 锂云母废渣可作为陶瓷、玻璃、混凝土、水泥等材料的原料，部分企业已实现废渣的高效利用，解决了环保疑虑。
- 高安地区拥有大量陶瓷生产线，可充分消纳宜春云母提锂产生的废渣。
下游锂电池企业入局推动行业发展
- 国轩高科与宜春市矿业公司合作，布局锂云母资源。宁德时代也在积极布局锂资源，推动产业链整合。
- 宜春市正致力于打造全球锂电新能源产业城市，吸引头部企业投资。
投资建议
- 永兴材料是云母提锂龙头，具备资源自给、技术领先、成本优势等多方面优势。
- 2021-2023年EPS预计分别为1.83元、2.91元、3.30元，PE分别为44倍、28倍、25倍，维持“买入”评级。