20210712-国金证券-永兴材料-002756.SZ-云母提锂龙头_碳酸锂业绩加速释放_4页_1mb

永兴材料 (002756.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

永兴材料是一家专注于锂资源开发和利用的公司，近年来在碳酸锂业务方面表现突出，业绩增长显著。公司作为云母提锂领域的龙头，凭借其锂云母矿产资源优势，正逐步成长为行业内的领军企业。分析师倪文祎认为，公司应获得市场的充分溢价，因其在资源为王的背景下，具备较强的竞争力和成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年上半年预计实现归母净利润2.94亿元-3.1亿元，同比增长80.0%-90.0%，其中碳酸锂业务贡献显著，呈加速释放态势。
• 业务结构：公司传统不锈钢棒线材业务在高端制造业中具有较高壁垒和附加值，市占率位居国内第二，具有较强的安全边际。
• 成本控制：碳酸锂业务在2022年Q2预计实现单吨净利约2.96万元，完全成本约5万元/吨，显示公司具备良好的成本控制能力。
• 投资建议：分析师预计2021-2023年每股收益分别为1.83元、2.91元、3.29元，对应PE分别为48倍、30倍、26.69倍，维持“买入”评级。
• 行业前景：2020年被视作云母提锂元年，宜春地区云母提锂产能上限有望达到10-15万吨级别，公司未来将成为国内锂资源的重要补充之一。

关键信息

市场数据

• 当前股价：87.86元
• 总股本：4.06亿股
• 已上市流通A股：2.65亿股
• 总市值：356.67亿元
• 年内股价波动：最高87.86元，最低16.15元
• 沪深300指数：5133
• 深证成指：15162

财务表现（2019-2023E）

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2021-2023年分别为1.83元、2.91元、3.29元
• PE预测：2021年48倍，2022年30倍，2023年26.69倍
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上

风险提示

• 碳酸锂价格继续下跌
• 宏观需求下行

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级

附录：关键财务指标

• 每股经营性现金流净额：2021E为2.33元，2022E为3.37元，2023E为4.16元
• 每股净资产：2021E为11.043元，2022E为12.792元，2023E为14.767元
• 净利润率：2021E为11.1%，2022E为13.7%，2023E为15.2%

结论

永兴材料凭借其在云母提锂领域的领先地位和碳酸锂业务的快速增长，展现出强劲的成长性和盈利能力。公司具备良好的成本控制能力和稳健的财务结构，分析师认为其未来有望成为云母龙头，并建议市场给予其充分溢价。尽管存在碳酸锂价格下跌和宏观需求下行的风险，但整体来看，公司具备较强的投资吸引力。