20180922-招商证券-江西云母提锂企业草根调研纪要_云母提锂_越障_完成_未来有望逐步放量_11页_672kb

江西云母提锂行业调研总结

核心内容

江西作为中国锂云母资源的重要产区，其云母提锂产业在2018年迎来关键进展。云母提锂技术已趋于成熟，产业链逐步完善，资源端和产能端均呈现积极态势。未来，随着技术优化、规模效应提升和下游应用拓展，江西云母提锂有望成为锂供应的重要补充。

主要观点

1. 资源优势显著

• 资源规模：江西宜春地区锂云母资源丰富，氧化锂资源量约260万吨，其中主要资源掌控在宜春钽铌矿（414矿，归属江钨集团）、宜春矿业公司、赣西地质队和江特电机等企业手中。
• 资源分布：414矿区品位较高（约4%），支持约2万吨碳酸锂产能；宜丰、奉新、高安等地锂长石矿品位在0.3%~1.2%之间，平均0.6%。
• 资源利用：部分矿权由政府和监管部门背景企业持有，未来随着冶炼产能提升，资源掌控将成为竞争关键。

2. 技术成熟，产能扩张加快

• 技术路径：主流采用混合酸法（盐酸、硫酸或混合酸）和硫酸盐法（硫酸与硫酸钾混合）。
• 产能现状：江特电机、合纵锂业、永兴新能源等企业现有产能稳定运行，新增产能扩产加速。
• 产品品质：云母提锂产品品质与锂辉石提锂相近，已获得部分动力电池企业试用反馈。

3. 成本优化与副产品利用

• 副产品经济性：长石粉作为主要副产品，销售给周边陶瓷企业，缓解尾矿库压力，降低整体成本。
• 成本区间：目前云母提锂成本约6.5~6.8万元/吨（含税），未来有望通过规模效应进一步下降。
• 深加工技术：技术突破显著提升了云母提锂的经济性，部分企业已实现从低品位锂长石矿提取锂云母。

4. 产能与市场前景

• 2018年放量：预计全年云母碳酸锂产量约1.5万吨，主要企业包括江特电机（5000吨）、合纵锂业（2500吨，有望达产5000吨）、东鹏新材料（飞宇代工，5000吨）等。
• 在建与规划产能：南氏集团4万吨、九岭新能源3万吨、江特3.5万吨、永兴新能源3万吨、合纵锂业200万吨等，显示行业扩张潜力。
• 下游应用：目前主要供应锰酸锂企业（如山东科源、无锡金石），未来计划拓展至动力电池领域。

关键信息

企业调研情况

1. 江特电机

• 业务结构：电机、锂电、新能源汽车。
• 锂电业务：2018年碳酸锂产能达5000吨，计划新增1万吨锂云母产线，预计2019年产能达4万吨。
• 资源情况：主要依赖宜春钽铌矿（414矿），占40%~50%。
• 技术路线：采用混合酸法，产品主要用于3C领域，正在拓展动力电池应用。
• 成本与效益：锂辉石单耗8:1，云母单耗13~15:1，尾矿处理无环保问题。

2. 永兴新能源

• 项目结构：采-选-冶炼一体化，一期1万吨碳酸锂产能，预计2019年3月投产。
• 资源情况：宜丰花桥乡锂云母矿，占70%，政府占30%，探明储量约3000万吨。
• 技术路线：采用混合酸法，选矿率6~7%，收率85~90%。
• 合作与投资：与永兴特钢合作，一期投资约8.98亿元，二期选矿项目计划2019年下半年启动。

3. 合纵锂业

• 发展历程：2007年起布局技术，2010年进入深加工，2014年涉足采矿选矿。
• 产能与布局：2018年具备1万吨/年产能，远期规划年产10万吨。
• 技术路线：利用低品位锂长石矿提取锂云母精矿，再通过盐酸法制备人造卤水，后期采用硫酸钾+硫酸法。
• 合作与资源：与永兴新能源、宜春矿业公司等合作，资源端稳定。

4. 东鹏新材料

• 公司定位：国内锂电池材料主要供应商，全球最大铯盐、铷盐生产商。
• 产品结构：高纯碳酸锂（5000吨/年）、电池级氟化锂（3000吨/年）、氢氧化锂（1.5万吨/年）等。
• 资源端：主要依赖津巴布韦Arcadia和BIKITA项目，包销权已获得。
• 产能建设：预计14个月后正式投产，需注意环保要求与原材料供应节奏。

风险提示

• 云母提锂下游认证不及预期；
• 陶瓷企业经营不景气影响长石粉销售；
• 新项目建设进度不及预期；
• 新能源汽车需求退坡超预期。

行业发展趋势

• 技术升级：2015年实现低品位锂长石矿提取锂云母技术突破，设备国产化、药剂配方优化。
• 产业链延伸：深加工企业增多，如江特电机、合纵锂业、南氏新能源、道氏技术等。
• 成本下降：规模效应有望进一步降低云母提锂成本，增强竞争力。

投资评级

• 公司短期评级：根据股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C，分别代表高于、等于、低于行业平均水平。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避，基于行业基本面与市场表现。

重要声明

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