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电力行业周报总结（20180204）

核心内容概述

本周电力行业整体表现不佳，电力行业指数下跌4.04%，公用事业指数下跌6.60%，跑输沪深300指数1.53个百分点。市场表现分化明显，水电板块跌幅较小，火电与电网板块跌幅较大。同时，行业政策与市场动态对电力板块的未来发展产生重要影响。

主要观点

火电板块

• 电煤保供形势严峻：四大发电集团反映电煤供应紧张，国家发改委联合交通运输部和铁路总公司将采取措施提升全国统调电厂电煤库存，抑制价格上涨趋势。
• 煤电联动预期：若煤电联动政策启动，火电上网电价将提升，有助于改善火电企业盈利状况。
• 关注标的：建议关注优质火电企业，如华能国际、浙能电力。

水电板块

• 弃水状况有望缓解：2018年水电弃水问题将有所改善，水电企业业绩预期向好。
• 高股息率与低生产成本优势：继续关注具有高股息率和低生产成本的水电企业。
• 关注标的：长江电力、华能水电。

配售电板块

• 电力市场化交易规模扩大：多个省份出台2018年电力市场交易方案，市场化交易电量规模较上年提升。
• 电力体制改革推进：电力市场化交易有望继续扩大，关注具有用户及电源优势的企业。
• 关注标的：三峡水利、涪陵电力。

关键信息

市场表现

• 行业指数：电力行业指数下跌4.04%，公用事业指数下跌6.60%。
• 个股表现：
  • 周涨幅前三：梅雁吉祥（+3.23%）、新能泰山（+2.26%）、长江电力（+0.75%）。
  • 周跌幅前三：建投能源（-18.71%）、郴电国际（-18.64%）、华银电力（-17.71%）。

行业动态

• 电力市场化交易活跃：2018年全国11个省市公布了电力市场化交易规模，合计约8200亿千瓦时。
• 用电负荷创新高：国家电网区域内的东北、西北电网及湖南、辽宁、吉林、江西等省级电网用电负荷突破历史极值。
• 生物质热电联产示范项目：国家能源局启动“百个城镇”生物质热电联产县域清洁供热示范项目，共136个项目，装机容量380万千瓦。
• 四川电力交易方案：四川2018年直接交易电量规模预计为550亿千瓦时，留存电量为95亿千瓦时。
• 全社会用电量增长预期：中电联预测2018年全社会用电量同比增长5.5%。
• 电煤价格与库存：六大发电集团煤炭库存周环比下降，环渤海动力煤价格持平，主要港口煤炭库存下降。

公司公告

• 华能水电：2017年扣非净利润同比增加162%-172%，预计净利润为26,000万元至31,000万元。
• 广安爱众：2017年净利润同比增加21.78%-45.20%。
• 京能电力：2017年累计完成发电量477.82亿千瓦时，同比增长2.08%。
• 桂东电力：2017年净利润预计减少56.06%-76.12%。
• 中国核电：2017年扣非净利润约44.80亿元，同比增长5.98%。

风险提示

• 电力需求不及预期：若全社会电力总需求下降，将影响发电企业收入。
• 行业政策实施不及预期：煤电联动等政策若未按预期执行，将对火电企业盈利造成影响。

分析师声明

• 分析师邱瀚萱具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，与报告中的具体推荐意见或观点无直接或间接利益关系。

行业公司评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益划分，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数的收益划分，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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总结

本周电力行业整体表现疲软，火电与电网板块跌幅较大，但水电板块相对抗跌。行业政策支持电煤保供与煤电联动，有望改善火电企业盈利状况。电力市场化交易规模扩大，配售电板块迎来发展机遇。建议关注具备高股息率、低生产成本和用户及电源优势的电力企业。同时，需警惕电力需求不及预期及政策执行不到位等风险。