20181014-川财证券-电力行业周报_多个省份发布落后煤电机组淘汰计划_10页_886kb

电力行业周报总结（20181014）

核心内容概述

本周电力行业整体表现疲软，市场指数普遍下跌，但部分优质企业表现突出。同时，行业政策和市场动态对不同细分领域产生不同影响，为行业带来结构性机遇。

主要观点

1. 核电行业政策影响

• 美国核安全局禁令：美国核安全局对我国核电行业发出禁令，禁止AP1000技术转让，尤其是对中广核集团。
• 对国内项目影响：该禁令对华龙一号项目基本无影响，但对中广核旗下AP1000项目有一定影响，同时可能影响中美联合研发的新技术进度。
• 国产化率提升：禁令有望进一步推动AP1000项目的国产化率提升，同时加速华龙一号项目的发展，建议关注中国核电。

2. 火电行业政策与市场表现

• 政策背景：多个省份发布大气污染防治攻坚行动方案，要求淘汰30万千瓦以下不达标燃煤机组。
• 行业趋势：随着煤电去产能推进，火电机组利用小时数可能持续提升，若煤炭价格回归绿色区间，火电企业盈利有望改善。
• 关注标的：建议关注装机结构优质的火电企业，如华能国际、华电国际、皖能电力、福能股份、粤电力A等。

3. 水电行业机遇

• 政策支持：可再生能源电力配额及考核办法有望年内出台，水电消纳有望改善。
• 三季度表现：三季度来水偏丰，水电企业业绩向好。
• 关注标的：建议关注长江电力、国投电力、桂冠电力等水电企业。

4. 市场表现

• 指数下跌：本周川财公用事业指数下跌8.98%，电力行业指数下跌7.73%，沪深300指数下跌7.80%。
• 子板块表现：火电指数跌幅最大，为8.30%；水电指数下跌6.69%；电网指数下跌6.78%。
• 个股表现：
  • 周涨幅前三：华通热力（+13.33%）、三峡水利（+5.83%）、联美控股（+0.50%）
  • 周跌幅前三：哈投股份（-23.33%）、明星电力（-19.37%）、韶能股份（-17.48%）

关键信息

1. 行业动态

• 长三角地区：发布2018-2019年秋冬季大气污染综合治理方案，计划淘汰44万千瓦、42万千瓦和32万千瓦燃煤机组。
• 内蒙古：发布2018年大气污染防治实施计划，要求淘汰关停30万千瓦以下燃煤机组，并推进超低排放改造。
• 天水市：提出清洁能源产业发展目标，到2020年可再生能源装机占比接近23%，非化石能源占比达18%。
• 广西：发布大气污染防治条例草案，重点削减非电力用煤，提高电煤利用比例。

2. 煤炭市场数据

• 库存下降：沿海六大发电集团煤炭库存周环比下降0.5%，可用天数下降1天。
• 煤耗上升：日均煤耗环比上升2.4万吨。
• 动力煤价格上涨：CCl5500动力煤价格指数周环比上升13元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港库存下降13.8%，曹妃甸港库存上升3%，广州港库存上升4%。

3. 公司公告

• 中国核电：前三季度累计商运发电量849.44亿千瓦时，同比增长13.55%。
• 华能水电：装机容量2,101.88万千瓦，前三季度发电量604.25亿千瓦时，同比增长12%。
• 三峡水利：前三季度发电量6.0214亿千瓦时，同比下降21.89%。
• 穗恒运A：前三季度净利润约4,500万元-8,200万元，同比增长45%-70%。
• 宝新能源：前三季度净利润约56,000万元-63,000万元，同比增长75.16%-97.05%。
• 皖能电力：前三季度净利润约27,000万元-33,000万元，同比增长168.52%-228.19%。
• 岷江水电：前三季度净利润约5,100万元，同比增长86%。
• 深南电A：前三季度净利润约3,700万元，去年同期亏损215.43万元。
• 明星电力：前三季度营业收入121,385万元，同比增长8.60%；净利润10,473万元，同比增长11.80%。
• 长江电力：第三季度总发电量约827.88亿千瓦时，同比增长9.85%；三峡电站发电量增长22.29%，葛洲坝电站下降10.66%。

风险提示

• 电力需求不及预期：全社会电力总需求下降可能影响发电企业收入。
• 行业政策实施不及预期：如煤电联动政策未达预期，可能影响火电企业盈利。
• 煤炭价格大幅上涨：将导致火电企业成本上升，盈利下降。
• 来水偏枯：若主要流域来水不足，可能影响水电企业业绩。

行业投资建议

• 核电板块：建议关注中国核电，其国产化率有望提升。
• 火电板块：建议关注装机结构优质企业，如华能国际、华电国际、皖能电力、福能股份、粤电力A。
• 水电板块：建议关注长江电力、国投电力、桂冠电力，受益于政策支持和三季度来水偏丰。

投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%~-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%~-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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总结

本周电力行业面临多重政策与市场因素影响，核电行业因美国禁令可能加速国产化进程，火电行业受煤电去产能政策推动，水电行业受益于政策支持及来水偏丰，业绩向好。建议关注具有自主知识产权的核电企业及装机结构优质、受益于环保政策的火电与水电企业。同时，需警惕电力需求不足、煤炭价格波动及政策执行不及预期等风险。