20180624-招商证券-钢铁行业周报_基本面稳健叠加降准_继续推荐钢铁_10页_1mb_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁板块整体下跌2.1%，跑赢上证综指（下跌4.4%）2.3个百分点。板块内个股表现分化，西宁特钢、柳钢股份、八一钢铁领涨，宏达矿业领跌。钢铁行业基本面保持稳健，库存维持低位，盈利情况良好，叠加宏观政策利好，继续推荐钢铁板块。

主要观点

1. 基本面稳健

   • 钢材社会库存1011万吨，环比微增1.1%，主要受节日因素影响，符合预期。库存同比仅增长3.9%，总库存同比为负，仍处于历史低位。
   • 1-5月制造业民间投资增速为两年来新高，制造业需求持续超预期；环保限产压制供给，供需关系良好。
   • 预计未来2-3周总库存将同比下降20%，达到历史绝对低位。

2. 盈利情况良好

   • 螺纹、热轧、冷轧、中板等主要品种吨毛利维持高位，分别为1095元/吨、1145元/吨。
   • Q2板块利润环比增长15-20%，同比则增长200-400%。预计Q3盈利有望超过Q4。

3. 估值优势明显

   • 主流钢铁公司全年业绩对应PE在4-5倍之间，Q2业绩对应估值更低，普遍不到4倍。
   • 钢铁行业PE与PB均处于历史低位，具备投资价值。

4. 宏观政策利好

   • 央行公布7000亿定向降准，释放宏观积极信号，修复前期悲观情绪。
   • 在基本面稳健的基础上，宏观预期改善将带动板块弹性与空间提升。

5. 板块逻辑认可度提升

   • 本轮上涨中，普钢与特钢、弹性与业绩标的同涨，类似14年底牛市情况，显示市场对钢铁板块短期与长期逻辑的认可度显著提升。

关键信息

一、市场表现

• 钢铁板块周跌幅2.1%，优于上证综指。
• 普钢、特钢股相对收益明显。

二、库存与供需

• 钢材社会库存1011万吨，环比增长1.1%，同比仅增长3.9%。
• 全国高炉开工率86.7%，环比上升0.4%。
• 区域成交量回落，上海终端成交量周环比下降34%。

三、原料价格

• 铁矿石港口库存15488万吨，环比下降1.5%。
• 62% PB粉价格63.9美元/吨，环比下降3.2%。
• 二级冶金焦价格2325元/吨，环比上升4.5%。
• 焦煤库存（港口+焦化厂）1790万吨，环比上升5.2%。
• 独立焦化厂开工率75%，环比下降3.1%。

四、盈利与成本

• 螺纹、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为-0.9%、-0.8%、-0.1%、-0.7%。
• 螺纹吨毛利1095元/吨，环比下降7.9%。
• 热轧吨毛利1145元/吨，环比下降7.5%。

五、投资标的分类

1. 低估值标的：华菱钢铁、柳钢股份、新钢股份、南钢股份、三钢闽光、宝钢股份。
2. 高弹性标的：安阳钢铁、八一钢铁、马钢股份、凌钢股份。
3. 细分品种：永兴特钢、久立特材。

六、上市公司动态

• 宏达矿业：设立全资子公司，拓展贸易渠道，提升盈利水平。
• 久立特材：控股股东部分股份解除质押，持股比例达37.85%。
• 永兴特钢：控股股东部分股份质押式回购交易购回，持股比例达52.40%。

七、风险提示

• 中美贸易战对钢铁行业的影响。
• 宏观经济指标不达预期的风险。

图表与数据

• 图1：全国237家钢贸商出货量15.3万吨，周环比下降17.9%。
• 图2：全国高炉开工率86.7%，环比上升0.4%。
• 图3：钢材社会库存1011万吨，环比上升1.1%。
• 图4：螺纹吨毛利1095元/吨，环比下降7.9%。
• 图5：钢铁行业历史PE Band。
• 图6：钢铁行业历史PB Band。

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，大连理工大学材料学硕士、管理科学与工程硕士，7年行业研究经验，曾获2016年新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，4年行业研究经验，曾获2016年新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数