20191122-华创证券-钢铁行业深度研究报告：基本面和预期利好叠加，板块反弹行情望持续_14页_1mb

钢铁行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年11月钢铁行业的基本面与市场预期，指出当前钢铁板块具备较强的反弹潜力。核心内容包括需求超季节性增长、供给弹性减弱、库存低位去化以及政策支持带来的市场预期改善，这些因素共同推动了钢价和利润的上升。同时，报告认为钢铁行业优质标的估值存在明显低估，具备较高的投资价值。

主要观点

1. 需求强劲，超季节性表现

• 螺纹钢表观消费量在11月达到392万吨/周，同比增长8.7%，显著高于过去三年同期水平。
• 钢材日均成交量增加至21.54万吨，增幅达26.83%，显示市场需求旺盛。
• 地产销售和新开工数据持续回升，改善了地产商的资金状况，为钢铁需求提供了支撑。
• 暖冬气候和政策支持（如MLF利率下调、基建资本金比例降低）进一步强化了需求预期。

2. 供给弹性减弱，库存去化加速

• 长流程钢厂因高炉检修计划提前制定，产量维持低位。
• 短流程由于废钢价格坚挺，产量增长缓慢。
• 11月库存去化速度远超市场预期，螺纹钢库存仅高于去年17万吨，本周可能低于去年同期。
• 低库存为钢价提供了较强的价格弹性，叠加需求强劲和供给低位，钢价和利润大幅上升。

3. 货币政策宽松，市场预期改善

• LPR利率下调（一年期和五年期各5个基点），为市场注入流动性，稳定房地产预期。
• 基建项目资本金比例降低至20%，有助于提升社会资本参与度，推动基建投资。
• 多项政策出台支持基建和房地产，增强了市场信心。

4. 股票层面投资价值凸显

• 业绩：四季度盈利有望超预期，部分公司利润已接近或超越二季度峰值。
• 分红：钢铁股历史股息率较高，部分公司预期分红能力强劲，如方大特钢、三钢闽光等。
• 估值：PB和PE均处于历史低位，部分公司估值已低于2015年行业低迷时期的水平，存在明显低估。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

估值分析

投资建议

• 四季度看多钢铁板块：基本面和预期改善叠加，板块有望持续反弹。
• 推荐个股：方大特钢、三钢闽光、新钢股份、华菱钢铁等估值低、分红预期高、业绩韧性强的个股。
• 维持评级：对上述个股维持“强推”或“推荐”评级。

风险提示

• 供给大幅上升
• 废钢价格松动

结论

钢铁行业在需求超预期、供给弹性减小、库存低位去化和政策支持的多重利好下，基本面持续改善，市场预期回暖。当前钢铁板块估值偏低，存在明显低估，具备较高的投资价值。建议投资者关注优质标的，把握四季度的反弹机会。