20160708-万联证券-2016年下半年A股市场投资策略研究报告_静待改革破局_把握结构机会_29页_2mb

2016年下半年A股市场投资策略研究报告总结

核心内容

2016年下半年A股市场预计将延续震荡格局，主要表现为波段式反弹和结构化机会。震荡市中，市场情绪的顶点和底部是逆向操作的良机，投资者应把握结构性机会，关注估值与业绩匹配的行业，以及政策导向带来的主题投资机会。

主要观点

• 震荡市特征：A股市场历史上以震荡为主，宏观经济和流动性因素决定震荡的上下边界。2016年下半年，市场仍将以震荡为主，反弹幅度有限，持续时间不超过3个月，且不会出现市场反转。
• 反弹来源：下半年的反弹可能来自两类机会：1）先下后上的挖坑式反弹，由个股低估吸引价值型投资者入场；2）改革困局破解，引发全社会风险偏好上升，带来资金共振。
• 抱团取暖：投资者倾向于选择业绩确定性高或基本面重大变化得到市场一致认同的行业或个股，如白酒、家电、新能源汽车、OLED等。这种行为在震荡市中尤为显著。
• 资金面弱平衡：整体资金面维持弱平衡状态，IPO常态化、定增规模高位、重要股东减持等因素影响资金供给。深港通和养老金入市带来约2000亿增量资金，但大规模入场概率较低，市场维持存量博弈。
• 估值与业绩的平衡：成长股（如创业板）的高估值与高增长形成平衡，但随着定增受限和商誉减值，这种平衡可能被打破。蓝筹股则呈现低估值与低增长的格局。

关键信息

市场表现

• 上证指数：2929.61，年初以来下跌17.22%
• 深证成指：10489.99，年初以来下跌17.17%
• 创业板指：2227.79，年初以来下跌17.92%
• 道琼斯指数：17929.99，年初以来上涨2.90%
• 恒生指数：20794.37，年初以来下跌5.11%
• 美元指数：95.95，年初以来下跌2.78%

估值数据

• 沪深300：PE（TTM）为20.99，16PE为20.46，市净率为2.06
• 全部A股：PE（TTM）为12.23，16PE为12.14，市净率为1.41

投资机会

1. 供给侧改革相关行业：如煤炭、钢铁、有色等，因去产能和低估值，存在上涨机会。
2. 估值与业绩匹配行业：如食品饮料、医药、航空等，业绩稳定且估值合理。
3. 主题投资机会：如特斯拉产业链、OLED、次新股等，具有成长性且受市场关注。

结构化投资机会

• 奶粉行业：新政实施后，行业洗牌将推动龙头公司业绩提升。
• 白酒行业：估值和业绩确定性高，下半年仍有阶段性机会。
• 医药行业：政策推动下，仿制药洗牌、两票制、医药分开等将带来细分行业成长机会。
• 特斯拉产业链：国产化进程加快，可能带动相关公司阶段性机会。
• OLED行业：替代LCD趋势明显，生产成本下降，有望迎来爆发。
• 次新股：上市初期高波动性，受高送转预期和市场情绪影响，存在博弈机会。

风险提示

• 投资者应根据自身情况做出决策，不能仅依赖投资评级。
• 报告内容基于公开资料，不构成买卖建议。
• 万联证券及关联机构可能持有报告中提及的证券头寸，可能影响客观性。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数与联系信息

• 基准指数：沪深300指数
• 分析师：王赵欣、胡红伟
• 执业证书编号：S0270513110001、S0270516020001
• 联系方式：
  • 王赵欣：电话 021-60883497，邮箱 wangzx@wlzq.com.cn
  • 胡红伟：电话 021-60883496，邮箱 huhw@wlzq.com.cn

免责条款

• 本报告仅供万联证券有限责任公司客户使用。
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